巴菲特股东大会4.5万字问答实录：股神60年穿越牛熊的最新心得和人生考虑
北京时刻5月3日晚，“股神”沃伦·巴菲特（Warren Buffett）旗下伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）2025年年度股东大会，在美国内布拉斯加州的奥马哈市举行。
在这场一年一度的“出资界春晚”上，本年8月底行将年满95岁的巴菲特再度坐在主席台上，向来自全球的出资者共享了他的出资“圣经”。
从北京时刻5月3日周六晚9点开端，在长达四个半小时的问答环节中，巴菲特携他的CEO接班人——伯克希尔非稳妥事务的担任人格雷格·阿贝尔（Greg Abel）以及稳妥事务担任人阿吉特·贾恩（Ajit Jain）共答复了32个问题，再次为全球出资者贡献了一场精彩的出资盛宴。
值得一提的是，本年是巴菲特掌握伯克希尔公司第60年。巴菲特在问答环节完毕后，意外地宣告了本年末他将卸职CEO的音讯，“接班人”则将是现年63岁的阿贝尔。
以下为汹涌新闻（www.thepaper.cn）记者收拾的全程实录，全文超越4.5万字，略经删省。
巴菲特：请各位就坐，这是我第60届的股东大会。我想这一次应该是最隆重的一次，也期望是最好的一次。所以在开端之前，我想先把一些数字向咱们进行陈述，这是咱们昨日才得到的数字，有一些现已破纪录了。
本年有1.97万人来到现场到会股东大会，现场观众人数创最高纪录。一同，喜诗糖块出售额现已到达31.7万美元，上一年只需20多万美元，又打破了纪录。我想到星期天，你听到的出售量或许还会暴增。不论是20万仍是25万，每一个当地都会有不同的一些纪录。并且喜诗糖块在更多的当地出售。我期望咱们能够不会等得好久，咱们的收银机终究总会结到账的。每个公司都会有更多创纪录的或许性。
我现在还不知道今日在场究竟来到了多少人，全国际还有人在线上收听咱们今日的股东大会。
我是咱们公司的董事，我叫巴菲特，我是在这个城市出世的。咱们的担任人之一格雷格，他是在加拿大出世的，阿吉特是在印度出世的。所以你能够看到，咱们公司的多样性是存在的。今日在大会场的悉数观众们，也都是来自各地，我期望你们拍手的时分等我讲完再宣告声响。咱们今日就这么开端吧。
咱们今日的董事会成员，有哈尔·巴菲特、苏珊·巴菲特、霍华德·巴菲特，这些都是咱们的董事会成员，Cris Abers、Sue deker，也是咱们的董事。还有好几位，待会儿我会再讲到他们的故事。这便是今日悉数伯克希尔今日参加的董事们。
Ron Oathen（音译）是不是能够站起来一下，我今日要跟咱们介绍一下，刚刚董事我都介绍完了，有五位大约都现已超越九十岁了，我想我的年岁或许是最高的，可是我能够告知咱们，在整个公司之中，Ron现已成为咱们的董事会成员28年了。Run跟芒格和我一同阅历过了上下崎岖以及个各样的危机和快乐、绝望的时刻。伯克希尔有了他，必定是有价值的协助，所以咱们要向Ron致以感谢。
周四下午，在苹果最新财报发布后，我听了库克的电话会议，这是我这个季度听过的仅有上市公司财报电话会。我想库克为伯克希尔赚的钱，比我为伯克希尔哈撒韦赚的还多，这是咱们咱们共同看到的，许多人都这么讲。
乔布斯做的东西是许多其他人做不到的，苹果公司在乔布斯走了之后，库克是做得十分十分棒的。尽管没有任何人能够像乔布斯，但库克在苹果树立了十分大的建树，库克能够把苹果开展成这个姿态。
其他，我想今日我还要再感谢在场的一些特其他个人，今日能够在现场看到许多伯克希尔的成员共襄盛举，而到达这悉数的作业，其实我做的并没有那么多。所以我要感谢这些专家，在伯克希尔每一年花这么多的心力举行这一场股东大会。其他咱们的CFO和其他的一些成员也都是十分了不得的。
还有今日咱们的主办Marisa，这个大会没有他是不可的，他是让这悉数尽显顺畅的人。咱们许多年从前就有一个主意，或许现已是六十五年从前了，参加这个公司之后，他约请我说参加一个相似演戏的剧院小集体，可是我不觉得我是这样的人，但除此之外我是蛮喜欢这个当地的，现在他现已是一位祖父了，有了九个孩子。
一同，Carry的父亲原本是在奥马哈，在一个大商场里边开一家稳妥公司。那个时分还没有Cather这个公司，那个时分我大约只需二十多岁，他说想给伯克希尔作业，之后他便给咱们公司开端作业了，然后生了四个孩子，尽管之后脱离了这个公司。
许多作业都是让人觉得难以幻想的，并且让人十分的快乐。你会看到这些这么有用的人，你给他们一些职责，他们都做得十分的好。
我问好久从前伯克希尔的秘书Carry，可不能够开端帮我出书一本关于伯克希尔的书，要运用悉数的幻想力。Carry历来没有做过出书的作业，也没有出书过任何的书，也没有跟任何的印刷厂或许书商打交道，可是她说好，然后就这么做。之后Carry脱离咱们的公司之后成婚了，生了三个孩子。
这次咱们把从前的这些老的伙伴们一同招集，像Carry这样，她现在现已是三个孩子的妈妈。作用她就帮咱们收拾出来了关于伯克希尔六十周年庆的这本书，便是我开端要求她帮我做的六十周年的留念本。她把咱们悉数的作业都整合在一同，咱们本年要出书的书便是由Carry女士整理出来的。
在咱们今日大会开幕之前，这本书就现已完结了，昨日咱们现已卖掉了大约有4500本，至少4000多本。咱们原本是预备要打印5000本这个书，可是后来咱们印了8000本。所以今日还有大约3000本左右能够买。这便是我今日要跟咱们介绍的，出来的这本书便是咱们期望出书的书的姿态。
咱们这个出书进程中，她一分钱都不乐意收，不过我仍是能够把她的姓名放在咱们最喜欢的这个慈善安排的称号上面。由于咱们是定量出书的，Carry跟我在这个书出书的时分，它的价值是25美元，可是咱们签名了之后，到昨日中止每一本书的均匀价格大约是2.5万美元。关于一本书来讲，均匀的价格是很高的。我知道咱们还有剩余4000本书能够卖，所以今日下午咱们会是大约一点钟的时分，咱们在离场的时分会在后台这个当地，把终究这4000本书卖出去。
等你看完这本书之后，会知道里边的信息量恰当的多。里边有几件作业，她帮咱们检查了一些现实的状况。她从当地搜集到需求的一些信息，她做的作业十分的棒。可是我却没有方法给她任何一分钱，由于她不乐意收，将来我还会请她帮咱们做许多的作业。
到此中止，我想该谈的作业也都谈得差不多了，咱们先请Becky帮咱们发问现在中止所收到的问题。我不知道她帮咱们从全美各地和从国外的当地搜集到多少的问题，她帮咱们挑选的一些问题。咱们会在Becky提出的问题和现场观众之间，替换让咱们发问。现在咱们把麦克风交给Becky，并提出榜首个问题。
问题1：榜首个问题，这傍边有许多小问题。巴菲特在2003年一份期刊当说，进口凭据关于买卖的赤字是有限的。到现在中止，关税现已有所改动了，你以为现在买卖上的妨碍有所改动，这些进口凭据跟关税有什么不相同？
巴菲特：我以为这个进口凭据是十分共同的，由于它的方针是要能够平衡进出口，并带来买卖上的赤字不会添加得这么多，也不会在不知道的状况下添加太多。底子上这些证书的规划便是期望能够平衡买卖。
我想咱们能够做出十分好的观念，即比较平衡的买卖对国际来讲会是更好的。换句话说，可可在加纳栽培，咖啡在哥伦比亚栽培会更好。一段时刻之后，这个作业里边的这些国家从原本一无悉数的国家，变成一个农业的国家。
一同，美国从前是一个农业国家，后来成了一个十分重要的工业国家。我个人的观念是这样的，咱们现在所累积的赤字越来越多，由于债款越来越多，所以我规划出了这个进口的证书，查理以为这有一点如同是玩游戏的感觉。
还有便是买卖，咱们对它的心情也很重要，我想咱们应该是尽最大的极力，来提出最大的诚心来做这些作业，咱们各尽所能。
我的主意是这样的，美国十分凶猛的当地便是制作烟草和制作棉花，这是两百五十年前的作业。咱们期望全国际都是十分富庶的，让其他几个国家来仰慕你们，我想这是不适宜的。所以我以为，进口证书的主意，其时是没有成功的。其时确实我有印制了几个副本，可是没有许多人需求。假如还有人需求的话，或许你写信到我的作业室，我会寄几份给您。
我的观念是买卖不应该被当成兵器来运用，美国现已从250年前一开端一无悉数的国家，后来变成一个十分重要的国家。
当你让75亿人对你没什么好感，而却有3亿人在某种程度上揄扬自己取得的作用。我不以为这是对的，也不以为这正确。我确实信赖，国际其他当地越是昌盛，这对咱们并不会构成危害。
我以为个假如这个国际越加富庶的话，只需不是在他人的献身之下，我想对咱们都是更好的，咱们会感觉愈加的安全，有朝一日你的孩子们也会有这种感触。
问题2：巴菲特和芒格你们两个在日本曩昔五到六年做的出资恰当好。可是最近的日本的CPI大约是3%，与它的2%的方针间隔并不是很远。日本的银行十分的想要进步利率，你以为日本银行要添加利率是正确的吗？假如他们添加利率的话，会不会让你不想在日本的股票出资？或许是会考虑卖掉你的股票来完结你的赢利？感谢你每年安排这样十分好的活动，终究我要祝你健康，期望能够持续坚持你的这些股票和股东会议。
巴菲特：我也期望日本将来会体现得很好，就像你刚刚对我的祝愿是相同的。咱们坚信，咱们在经济上面的举动是十分正确的，这是十分重要的一件作业。
这是一个十分动听的故事，我想大约是六年前，你刚刚也现已说到了，我之前不过是在看一本手册，里边大约有两到三千家的日本公司。这儿边有五家买卖公司，它们是在日本的公司，其时它们的价格卖得十分的低，十分的荒诞。后来的一年傍边，我看得越多，我就越来越喜欢这五家公司。终究咱们觉得它的价格十分挨近咱们想要的价格，所以咱们就告知这家公司，咱们期望在没有他们的答应之下就进行购买他们的股票。
最近我问他们，你们买股票的束缚是不是能够放宽？我能够这样告知咱们，我能够代表格雷格和其他人来说，在未来的50年，期望公司是由他来运营的。可是咱们会这么想，咱们不会卖这些股票，我的意思是说，日本这些公司运营的前史纪录是十分优异的。
我想库克也会这样告知你的，iPhone在美国以外的其他国家也卖得十分好，美国运通银行卡也会告知你们，他们的产品在日本卖得很好，可口可乐也会跟你说在日本的出资和买卖也十分好。这个国家他们的出售习性跟其他的国家十分的不相同，日本到现在中止，这个当地的整个分销体系是十分优异的。并且咱们以为曩昔这五家公司的体现是十分优异的。
他们在曩昔一两年都是跟格雷格在进行沟通，所以格雷格·阿贝尔是归于比较大都会的人士，他的习性跟我不相同。你跟这5家公司的代表会面过几回？
格雷格：一年至少会开会一两次，这5家公司每一家都是十分好的出资，咱们这五家公司每一家都是十分好的出资。这些控股、持股的部分，咱们将来至少50年、60年都会持续持有他们的股份，我以为咱们跟他们之间的联系十分好。
咱们期望跟他们有十分好的买卖举动。我想在全球的环节来讲，这几家公司还有十分好的机遇，所以我会跟他们持续做这样的作业。
巴菲特：不只仅长时刻的联系，一同他们的习气以及文明也是跟咱们不相同。关于进职事务的方法，在全国际他们进行的方法也有所不同。所以咱们现在没有任何的方案进行任何短期的改动，这是咱们的主意。
我觉得他们做得是十分红功也是挺公正的一种主意，我94岁，到今日中止我仍是能够跟你这么说，咱们应该喝彩、拍手。现在的这些股票，我觉得咱们不会马上去进行卖掉任何的这些日本的股票。至少现在还没有产生，在今后的十年之中也不会产生。
由于我觉得，这些公司底子包含了全球，并且有五个不同买卖的公司，咱们偶然会找到对任何单个公司来说或许十分大的项目，它们或许在某种程度上会得到一些协助。咱们带来的一些协助或许会改善形势。但那将是一种不断扩展的联系。伯克希尔现在仍是会不断地扩展这种联系，对日原本讲是这样的。
咱们现已进入了这个商场，现在现已出资了大约两百亿的出资在这个商场，我感觉今后也或许会持续出资，我期望我开端出资了一千亿而不是两百亿。在伯克希尔，规划是成绩的敌人。我不知道有什么好方法能够处理这个问题。可是查理总是告知我，具有一些问题对我有优点。你只需不断去了解，然后首要地去倾听，然后进行举动。至少你现已了解了这个问题，我现在问一下格雷格，你觉得怎样样？
格雷格：我感觉这个问题您刚刚现已讲到一些中心了，所以现在是必定的，我赞同您的讲法。我想这些都是十分好的机遇，并且是咱们能够长时刻持仓的机遇。
巴菲特：我想咱们现在现已得到了相应的机遇，也期望持续承受悉数的机遇，咱们现在仍是有现金的头寸。
咱们一天到晚在这儿喝可口可乐，可是在他们有的时分喝的一个东西叫做乔治亚咖啡（Georgia Coffee）的饮料，所以我没有让他们爱上樱桃可乐，他们也不会让我爱上乔治亚咖啡。这是一种完美的联系。我仅仅期望咱们能够取得更多相似的联系。
有的时分，两家公司有自己作业的方法，乃至有些人有上千种的不同方法。所以这是一个十分让人觉得惊喜的作业，并且咱们每一家公司在作业的时分，还要翻到下一页，每一页都有它的重要性，并带给咱们出资最好的配方。所以每一页你都有必要细心肠读、细心肠看，然后告知我在每一页之中你找到了怎样样的精华，告知我你发现了什么。
问题3：今日伯克希尔有大约三千亿的现金，并且在短期出资上占了大约27%。在伯克希尔今后的五年之中，我想你今日是不是能够关于现金的布置上，能够有更好、更顺畅的方法供给更好的灵活性？我还要问一下格雷格，您现在有没有看到在近期关于这些现金会有怎样样的装备的方法？
巴菲特：我想现在我仍是会持保存的心情，我现在不会再做任何的举动。当然，现在格雷格他假如看了觉得好的话，由他来做抉择。任何作业现已到了边际，我会再次从头考虑。
当然你讲的都对，现在咱们的现金数量是十分多的。之前咱们差点儿花掉大约一百亿，并且是没有多久之前。当然，咱们从前也从前花过一千亿的状况，这些抉择是咱们有必要要做抉择方案的时分做的。
所以当某些作业供给给咱们，而我觉得是有道理的，或许咱们了解这些供给出来的是十分好的有价值的，咱们不会忧虑去失掉这些出资，这便是咱们要做抉择的时分。现在有的一个问题，出资事务上面的作业，有的时分不是每一天都是以这种经典的主意来做的，并且好的机遇不是每一天都呈现的。
当然，咱们现在有长时刻的记载，咱们在出资的时分都做了十分慎重的考虑，比方说曩昔的八十年之中，或许咱们现已买卖了有一千六百万次了。所以有必要是让咱们觉得十分有吸引力的，咱们在运营或许处理这些数字的时分，咱们都看到有相同的等候，十分掌握机遇的这种状况，才干进行咱们的出资。
查理常常跟我讲，我便是一手兼管了太多的作业，所以我觉得我这一辈子里边，只需五件作业，我觉得我终究仍是会这么做。在我现在有三千三百五十亿的时分，我期望能够找到一些实在的瑰宝。或许我能够在某些状况之下，比方说出资五百亿，但会考虑这五百亿是不是能够实在对咱们的事务有用果。
一同，咱们也不想完彻底全的在悉数时刻里，进行全方位的出资，不正确或许不恰当的出资，实践上会影响到咱们一些被迫出资者的利益。咱们在做抉择方案、做更多事务的时分，咱们要做得更好。
假如你现在告知我有必要要去出资，由于咱们的钱现已太多了。我想我能够告知咱们，假如你告知我，我非得每一次都要出资五百亿，每一年都要这么出资，其实这是一个最愚笨的作业，这并不是咱们出资的行为。
所以假如这件作业十分好，并且能找到让我觉得十分优异的出资机遇时，长时刻的趋势假如是上涨的状况，现在许多的人其实并不知道商场上面的趋势，但咱们会不断地进行评论，比方下个月，今日的事务会成为怎样样，明日会怎样样，或许下个礼拜、下个月怎样样。我会不断地开端进行倾听，可是你要听出实在的这些玄机并不是那么简略。并且假如你听了一些欠好的东西，也是没有任何价值的。
所以在这儿，我能够告知咱们，经过咱们讲到的，比方在日本的账户上，我有的时分也读不了解究竟他们写的是什么。在找这些稀罕瑰宝的路程之中，有时分不见得会找到最好的瑰宝，可是有的时分找到。
或许在五年之内你就找到了，或许五十年你都找不到，大部分的出资，比方说有些公司上市了你都会看到爆炸性的开展。可是我能够告知咱们，咱们现在有了这个现金，或许不会马上产生，也不会明日就把这些钱投进去，可是在今后的五年之中或许会产生，或许十五年。这中心有时分真的是像大海捞针相同，不见得会看到这样的状况。
问题4：现在我国的许多家庭都会在想，在全球不确认的这个层面下，咱们未来要怎样面对房地产？怎样面对整个国际环境上的应战？
巴菲特：谢谢你今日讲到房地产，这个中心我觉得是比股票还要更艰苦，比方说，你要怎样样进行沟通、攀谈，怎样样能够议价，并且这中心牵涉的人实在太多了，还有业主是谁。所以房地产这个方面来讲，是更不简略。并且有的时分，你要讲到能够得到它的实在的价钱，或许好的价钱，有的时分并不是太简略的，这个中心的变数实在是太多了。
查理开端也是做了许多房地产的买卖，并且他十分喜欢做房地产买卖，在他的终身之中，我想他做的房地产买卖是十分多的。可是他从21岁的时分就开端做了这样的抉择，他觉得他自己需求完彻底全在做股票，或许他要一心一意地投入到其他的这一辈子的事务之中。
所以这中心，我想你讲到挑选股票的话，在每一秒钟都有许多的机遇，在美国你能够找到不同的股票，并且有更多的机遇呈现在这些股票。就证券商场来讲，跟房地产来比较的话，我想仍是有更多的机遇。
你在做房地产买卖时，你今日在跟他们买卖的人，或许是一个单一的单个，有的时分还有他的业主，都是不必定的。而在纽约的股票商场上来讲，大约有几十亿的金钱每天都在买卖，并且有许多不知名的人也在参加到这个商场中，每五分钟你就看到买卖的数字是不可定量的。
可是在房地产，当你开端进行买卖的时分，或许今日是一笔十分大的买卖，你能够到其他一个阶段。但我的意思是，人们在开端进行协商的时分，这个中心有许多的规矩你有必要要顾全到。咱们也做过几场房地产的买卖，比方在2008和2009年的时分。我期望你能够以最具才智，并且是能够比做证券方面更有才智的方法来进行房地产买卖。
假设说有人想要买两万股的伯克希尔股票，那么只需价格能够，五秒钟之内就能够成交。股票在买卖的时分，你能够用电话或许用其他的方法来进行记载。所以咱们什么都能够谈，都能够买卖。在完结的比率上，假如是股票，你能够开个商洽谈价格，假如能够的话就能够买卖成交了。可是假如是房地产，或许要好久的一段时刻才干买卖成功。
关于像我这个九十几岁的老人家来讲，假如一商洽便是好几年的话，这是十分有意思的一段时刻了。
问题5：问沃伦和阿吉特，现在AI的才干越来越高，要阐释也越来越困难。你觉得关于稳妥业的才干会有什么样的影响？还有在本钱的装备部分，你们要怎样样进行装备？
巴菲特：现在阿吉特和我两个人比起来，他的IQ或许比我多一百多点，我让他来答复好了。
阿吉特：我信赖，AI将会是一个改动游戏规矩的东西，所以咱们要改动干事的方法来点评危险，来对危险进行点评。我个人十分信赖，咱们要花许多的时刻和钱，想清楚要去寻求的下一个十分时髦的东西。可是咱们不是榜首个能够移动山脉的公司，咱们的方法便是先等候，看作业现已十分清楚再采纳举动。
现在单个的公司假如开端运用AI，他们会需求想方法处理一些问题。可是咱们还没有投入许多的精力来寻求AI这件作业。我想咱们到时分做好预备，只需有这个机遇，咱们马上就会跳入进行出资。
巴菲特：我能够再弥补一下，我不会说把悉数的东西都绕着AI进行出资进行开展，由于在未来十年，这是由阿吉特来抉择。假如你给我挑选的话，由于咱们有一千多亿的金额在这个当地，咱们能够出资在稳妥业里边。咱们谈到咱们稳妥事务里边的挑选，我想应该让阿吉特来挑选，未来应该是阿吉特的时刻到了。
问题6：感谢您和实行委员会安排了这次会议，将各种不同的与会者集合在同一屋檐下。伯克希尔旗下有十分多的公司，当你买过一家公司是咱们芝加哥卖热狗的公司，您怎样知道这家公司会适宜整个公司的出资组合？
巴菲特：嗯，关于这个我得问问格雷格，由于我对此一窍不通，或许其时是他在我没有看到的时分悄悄买下来的，这个你要问格雷格。
格雷格：或许我要打电话来找一个朋友来答复这个问题。
巴菲特：咱们的旗下有许多的公司，可是有些或许是子公司下面的子公司，我不是彻底知道。可是我关于热狗或许就有点了解了，并且咱们在芝加哥有许多的公司。
以Marvin来讲，它旗下有一百多家公司，这些公司自身的创立是由Jasper创立的，他们两兄弟创立的，它旗下是多元化的公司。Jasper是十分优异的男人，他们宗族旗下有许多的企业。
在1954年联邦的税务法有所改动了，这是极点的改动，所以在美国来讲，对我来讲是十分大的冲击。其时我在哥伦比亚，还在读JK的《税务法》，遽然这一年有十分严重的改动，就像在1986年代相同，所以你能够看得到，最近这几个比方是十分重要的。
其时有一家巧克力公司来自纽约布鲁克林，这家公司的产品一般是在超市里卖的，有些人会买这些巧克力回家做饼干。后来他们发现里边运用的可可粉，卖的价格很高，由于其时它的每一磅是5美分，这是1941年的时分。后来它的价格有一点改动了，由于税金的联系。这家卖巧克力的公司后来便是看到了一些信息，他们现在旗下具有了大约三千磅的可可粉，可是1954年的时分，可可粉遭到很大的影响。那个时分我刚搬到纽约市，咱们发现有新的税务法，其时咱们有一家或两家以上的这些公司，你必定要在当年是有出资报答的，其时的税金到达了48%，所以其时的赢利是恰当高的，由于其时可可粉的金额上扬，可是假如要卖巧克力的话，这是十分难的。
所以这家公司在零售业来讲，在卖巧克力的时分，假如是像批发来卖是十分困难的。底子上在巧克力的作业来讲，他卖的巧克力，买1/4镑要付4块5，首要是由于在西非这个当地可可粉上扬的联系。
后来不论怎样样，Jasper把这家巧克力公司买下来了。其时他们开了一个会议，我大约是20几岁，他们抉择开会议，然后把这个巧克力公司一分为二，他们在可可豆上面得到更大的利益，这个首要是由于税务法改动的联系。其时在开会的时分，在伯克利那个当地开会，其时开会没有人在那个当地，我不过24岁，还有其他一个人在那边参加会议。咱们一个人24岁，一个人29岁，在开会的现场也是凌乱不堪，老旧的大楼。
其时我没有方法上研讨所，后来咱们学到的内容没有这么多。几年之后咱们把这家巧克力公司买下来了，这家公司就变成Marvin根底的公司了。后来Marvin就进行开发、开展。他又开展了一批车辆，赢得了印第安纳波利斯榜首场赛车赛，榜首名便是他们。后视镜也是他们创造的。其时他们在车子里边，赛车的时分有两个人在车子里边，你再回忆其时的状况之下，许多人都是在做这样的作业，咱们的驾车人，他们其时有人在患病，由于他们出资做后视镜的钱，你们发现咱们家公司所做的试验室作业，做了许多试验的作业。
我刚刚讲的故事也是咱们运作的一个模范，跟咱们讲了一下，下一个问题。
问题7：你一向是美国顺风和美国耐性的坚决崇奉者，前史现已证明你是正确的。可是今日美国如同正在阅历严重且潜在革新性的改动。一些出资者现在正在质疑美国破例论的概念。在您看来，关于今日的出资者来讲，在现在对美国是绝望仍是达观，在现在的经济状况之下，您可不能够从头点评一下？
巴菲特：我想我会这么说，或许你是新生代，在咱们这些悉数司理的每一年年度陈述之中，你或许不会看到这些问题。可是，美国自从开展以来，一向阅历着严重且革新性的改动。从前美国是一个农业社会，之后咱们的社会进行了高度的革新，咱们提交出来的作业成绩也十分好。后来咱们也做了公正的革新，并订立了新的宪法。现在咱们在说话的时分，你也不会老是听到男性，现在女人也有相同的机遇了。
我在美国出世，我感觉我自己是十分的走运。从我出世的时分，1930年到现在，咱们经过了十分多样的改动，经过了大惨淡，还经过了一战、二战，也有原子弹等等的让咱们十分严重的状况。这都是一路走来悉数从前产生的作业，在我出世到现在，我感觉到这些作业都是在美国产生的。
咱们是十分十分走运的一个国家，我也是十分走运的。所以我觉得，在美国出世是在其他的当地出世比不上的，我仍是这样跟你答复。
问题8：您常常告知咱们出资的一些准则，提示咱们有必要要有耐性。在您的出资生计中，是否曾有过打破这一准则并快速举动反而对您有利的状况？
巴菲特：这是十分好的问题。有时分你有必要要快速举动，我想这个并不是说你现在的机遇这么好，而是咱们乐意能够快速地进行举动，掌握这个机遇。并且或许周围没有人在查询你，你能够自己来做。
在1966年的时分我接到一个电话，是来自纽约的Ben Rosser这个人，他说我是代表Anasberguer女士，我不跟你们再讲细节了，这中心还有一些细节我要先讲清楚才干告知你这个故事。接到这个电话之后我就跟查理回到作业室了，我说你知不知道这个人是什么人，他说这个人很不错的，可是我历来没有跟他碰过面。
可是我说，他的这个电话是一个叫做Anasberguer的女士给我打的，她说她的老公便是Ben Rosser的协作伙伴，作用她说乐意把事务卖给我，并且这个价格是十分廉价的，这个中心还有两百万的一些财物，以及九百多个不同的事项，这样的话，每一年我想在税前能够大约赚个两百万。
所以这个价格在我听起来是十分不错的，所以我就跟查理讲，或许这个协作伙伴是十分十分有钱的，或许她不乐意去做这个生意，我觉得查理那个时分是十分的严重，或许她那个时分太严重不得不把这些财物卖掉。
后来直到12月31日的时分，我跟查理在讲，我说咱们仍是要再研讨一下究竟要怎样做，这个账簿是怎样样的，或许咱们还要再看看心理学的书本，了解一下她为什么要卖这个财物，那个时分咱们是不是要买她的公司。这中心是不是有一些玄机是咱们不知道的。但她今日要卖给咱们的是六百万的财物，然后每一年能够赚两百万。
所以当你听到这样一个状况之后，你那个时分或许等不及了。可是这件作业或许把我唤醒了，你不知道有些好的机遇什么时分会产生，然后当它产生的时分，你觉得是特别风趣。
我的意思便是说，耐性是一种混合的机制。便是说，你的耐性以及你自己的志愿，假如说真的机遇到你面前的话，你不需求再去耐性地等候了，你要从速出手，从速开端掌握这个机遇，只需这件作业对你来讲是有利可图的，并且是合理的。这便是我的主意。
当然，我今日告知你，有的财物不是永久地留在那里，还有你的职责。格雷格，你也讲讲你的主意。
格雷格：咱们常常告知咱们要有耐性，可是有的时分，十分有耐性的人看到了机遇，这些机遇现已在对你敲门了，你有必要要从速开端采纳举动。你不要轻视了某些作业。
当然咱们在股权的事务里边，在咱们的私募商场里边，有的时分其机遇呈现在你的面前的时分，你现已预备好了，你就开端要下手。当然，耐性是十分重要的，可是有的时分你要预备恰当，然后才干够做。
巴菲特：当然我想的是不错的，任何作业假如正好到你的面前，你或许五秒之中，电话挂掉之后你要想五秒之中是不是能够做任何的判别。所以有的时分你不能对自己的事务有所置疑，你不能说算了我不做了，我就回去作业吧。有许多的作业你会由于自我置疑而做不成。
所以经商的话我觉得是一个十分有意思的作业，并且我觉得这是最大的享用。像我现已九十多岁了，我现在比国际上许多的人都有钱，可是我仍是十共享用早上到作业室里作业的这个作业。我并不是一台机器，可是能够协助许多的人以及其他的作业，对我来讲真的是一个让我觉得十共享用的作业。
就像我跟查理，咱们十共享用人们信赖咱们的现实，以及和周围信赖咱们的人一同作业，并且这个作业是六十年前、七十年就开端进行了，咱们成为协作伙伴。咱们从不寻求专业出资者参加咱们的合伙企业。在我悉数的合伙人中，我从未有过任何安排。我从不想要安排，我想要的是人才，我不想要那些仅仅坐在那里，每3个月让人向他们陈述，告知他们他们想听的东西之类的人。
这便是为什么咱们今日有这个团队在这儿，所以悉数都很顺畅。有的时分，假如这个作业是对你有利的，你不需求再坚持耐性，你有必要支付举动，开端采纳举动。下一个问题。
问题9：之前几回大会的时分我从前听到GEICO这个稳妥公司面对了几回危机。所以今日我想，GEICO在这些状况之下，怎样在运作上改善并战胜了这悉数，是不是能够供给任何细节说一些详细的动作，你们究竟做了什么？这个问题是问阿吉特。
阿吉特：Todd现已做得十分棒，这是我的其他一位司理，他把悉数这些危机变成了起色。他在开端接手的时分，中心有两个GEICO面对的最大的问题，在咱们现在的这个竞赛对手之下，榜首是咱们的费率结构不合理，第二是咱们在精算和定价机制上的体系性问题。五六年前，这些都是咱们感到忧虑的当地。
经过敏捷的技能调整和流程优化，现在这些问题现已处理了。咱们不只改善了定价模型，还在危险匹配上做了许多作业，并且对全体价格体系做了优化。今日的GEICO，现已能够依据归纳危险水平来为每个人定价，咱们在这个方面做得十分超卓，也转化成了可观的赢利。
尽管咱们到现在中止有十分棒的作用，Todd也作用了许多的作业，可是我不乐意说咱们现已完结任务了。由于我以为，咱们仍是能够运用许多的技能，像AI还有其他的一些大的力气来做，我不是说要赶上他人，而是说作用更多的作业，并且是做好预备。沃伦你要弥补吗？
巴菲特：我想这是一个十分有意思的事例研讨。特别是关于作业开展的游戏规矩，并且是咱们的事务的部分，每一个都有一点不相同，每一个作业都有它自己自身的应战性的问题，可是当然也有必定的机遇存在。
在1971年的时分，咱们大约付了五千万买下了GEICO，后来发现GEICO又赚了许多钱，现在咱们是100%具有这家公司了，原本是五千万的出资，现在一个季度就有二十亿美元的收益。当然，咱们是经过了许多年的开展。
但有意思的一点是，轿车稳妥业的这个部分，在一百年前底子上是不存在的。但现在是除了产业和意外损伤稳妥之外，最大的一个稳妥业了。其他谈到稳妥业的部分，GEICO现在的赢利也是恰当高，大约有两百九十亿美元的活动现金。所以这是额定的部分，这个部分不是说不重要，可是我其时付的五千万买下这家公司。
其他很重要的一点便是，这家公司在1936年代起卖的产品和现在底子上是相同的东西，当然现在是比较精准一些，便是价格的部分。GEICO创立于1936年，开端是由一位政府职工所创，他原本是USAA的职工。他在榜首年就盈余，第二年赚得更多，之后公司开展壮大并成功上市。轿车稳妥作业由此开端鼓起。
当然没有人喜欢买稳妥，可是他们确实喜欢开车的感觉。所以GEICO的故事真的十分有意思，这些公司几年下来的生长大约翻了三倍左右。后来这家公司有一点分神了，可是他们又回到他们最底子的路程上，这是十分棒的一件作业，也是十分棒的作业。
GEICO的CEO Todd Combs在这次转型中做得十分超卓，他成功扭转了这家子公司的形势。从前被视为下风的“长途信息处理体系”（telematics）现在不再是竞赛下风。Combs还大幅精简了公司的人员结构，裁减了数千个岗位，这关于进步功率发挥了重要作用。
问题10：你说过除了乔布斯之外，没有人能够有方法创造苹果这样的公司，可是Tim Cook却能做得很好。沃伦你是创造伯克希尔的人，你告知我为什么你以为格雷格是一个十分棒的接棒人？
巴菲特：谢谢你，你问到最重要的问题了，咱们的作业傍边有一群十分棒的人，在这种本钱出资的作业里边，你要找到这样的人才是不简略的。你能够想一想，在美国这个作业是十分广泛的，假如你要找出这样一群人才的话是不简略的。特别是你谈到它本钱的定位，会愈加的困难。
所以，要到达这些作用要花很长一段时刻。当然，你还要有一小群能够有作用的一些人，你们要相互互信赖任，每个人都要相互承当职责。就本职上来讲，我对每件作业都采纳比较评判的心情，由于我会看哪件作业会有问题，底子上这便是出资要做的作业，由于我会想哪些作业有问题了。
你知道的，有些人会帮你预备一些秀给你看，而不是做一般正常的作业。昨日我去看了一下展馆里边的人，大约看了一个半小时的时刻。这些人对咱们公司的作业是十分热心十足的，并且他们做了许多的作业，可是却没有等候任何的回馈。他们做了许多的预备，并且他们十分喜欢他们的作业，你做的作业应该是你喜欢的作业。
我终身傍边，从前有过五个老板，每一个我都很喜欢他们，他们都是十分有意思的人，但我后来仍是抉择要自己出来创业。我发现假如你作业的当地是你喜欢的当地，那便是最好的当地。
不是每个人都能够像我相同走运，由于我发现，假如是在七到八岁的时分，假如有作业感爱好的话，我会投入的。可是假如你六到七年之后你不喜欢，你就没有方法在这个当地待得持久了。假如你找到一个喜欢的音乐的话，你就会想持续去听。就如同有一个指挥家的故事，他创造晰十分好的故事，他创造的榜首个便是热销版的音乐。后来在1941年的时分，他把一个手上的乐团，从默默无闻到后来发现他们的声响十分的好听。假如你像我相同走运，在很年青的时分就能够找到喜欢、对味的东西的话，我想你会持续极力想要去争夺，不要太忧虑一开端的薪水是多少。
可是你要当心你公司的老板是谁，由于有些作业你是不应该去做的。由于你现在地址的国家是最棒的国家，现在是国际最棒的时刻。所以我想要把这个棒子交给格雷格。我在想，假如从有含义的视点来讲的话，我想应该有一本书，它是这么说的，你只需复述一次就够了，可是你不需求去冒这么多的危险。
你的周围或许会有许多愚笨的作业在产生，有些人挣钱是由于他们借钱来做，或许他们参加债券或许是金融业的股票、证券，后来他们期望能够找到一些愚笨的人来买他们的东西。可是你不能忘掉这些作业，由于到终究你必定会知道，必定会发现你会承当作用的。
假如再回到妈妈的肚子里边，可是假如我想做其他一些作业的话，或许你能够去做一些你喜欢做的作业。对我来讲这是对我来说十分棒的终身，到现在中止。格雷格，我讲的话有没有什么要删减的？
格雷格：没有要删减的。我只能告知你说，在曩昔有些当地我觉得我应该要愈加地谦善一些，由于我有机遇在沃伦的旗下被带领作业了这么多年。还有阿吉特在咱们董事会里边，假如你找到这样的人跟你一同作业，像伯克希尔这样的公司作业，这是十分特其他当地，你就会爱上这样的当地。所以，你会发现想在这边作业，谢谢你让我有这样的机遇。
巴菲特：就刚刚这位男人问的问题，假如你没有马上找到这样的机遇，你不要觉得十分的绝望，以为失掉了悉数的机遇。我能够告知你，在这一辈子之中，你必定会有恰当的机遇，找到实在好的恰当的个人。
比方你成婚的方针，或许榜首次碰到这个人就对他一见钟情或许怎样样。可是我能够告知你，你不要觉得我今后，或许这个人你失掉了今后，就没有人能够约会了。我的意思是说，有的时分是值得你等候的。
问题11：现在美元价值下降，在2025年的时分和其他的钱银进行比对，您觉得有没有任何能够削减钱银上危险的方法，而不会影响到下一个季度或许下一年的年度陈述？
巴菲特：咱们现在看到悉数的钱银上的改动，尤其是比方美元和日币等其他的钱银。我现在跟咱们讲一下日本的状况和其他的状况是不太相同的，有的时分我觉得某些钱银对咱们来讲是十分十分廉价的，在某一个状况之下，日元的一些方针跟咱们是不太相同的，咱们具有许多的证券，当然这些证券是用国家的外币币值来进行核算的。
咱们现在也不能够做任何的手法，由于遭到了相关国家的方针以及钱银的影响，所以这些都是每一个季度以及每一年会在咱们的年度财报的时分体现出来的。当然，假如咱们早知道会这样的话，咱们或许会做一些作业。可是，咱们有必要看到，在管帐的账簿上这些数字有的时分将会有一些不同的体现。咱们重视在悉数的一些数字，以及这些数字究竟能够激宣告哪样的利益。
咱们从前看过20多家公司，你也看到了，这些公司有的时分体现得很好，有的时分咱们也觉得在这个数字之中，让咱们觉得不尽抱负。可是我想你有必要要信赖它们，在任何的方法上对它们完彻底全的信赖，不要再想到更多的其他东西。
所以终究来讲，关于日元，我觉得现在在管帐的账务准则上，对咱们来讲仅仅账面上的问题，并没有任何的一些差异。或许下一个季度又会改了，或许下一个月或许下一年也会有所改动。
很显着的，咱们不期望去具有任何咱们觉得不值的东西。可是在钱银上，假如它现在一向在贬的话，我也不觉得咱们就进入阴间了，咱们现在也没有方法再进行任何的忧虑，在美元跟日币的比值，政府有他们自己核算的机制。并且这些体系，咱们也没有方法打败。假如作业现已产生了，简略来讲，每年咱们的财报之中你也能够看到里边的一些作用，不会让咱们觉得十分的惊惧。
我想咱们也知道，假如有价值下降的状况或许汇率的改动，产生了让你觉得十分惊惧的，这些状况或许还会持续下去。可是人们研讨经济，或许会遭遇到任何不同的作用或许安排，可是终究人们总会能够操控到他自己自身的钱银价值。
今日讲到纸币，你现在参加的或许不是仅仅在搜集这些纸币，而是你期望能够用在最恰当的一些当地、一段时刻之后，我想这些天然的改动，以及或许某一些钱银会价值下降，但最重要的便是你要看它的作用究竟怎样。
在钱银价值体系中，要构建起有用的制衡机制是十分困难的，可是咱们能够看到终究的作用究竟是怎样样。或许一百年今后，或许一百天。咱们今日看到的一些状况，在二战的时分或许也看到过这些状况，但我能够告知你，某些作业不是一辈子都一向会产生的，还有不同的作业会随时跳出来。
现在的一些状况，咱们有十分好的体系能够应对这悉数，比方日本现在的头寸，他们也在恰当进行办理之中。当然悉数现在产生的作业，每一个季度咱们也都在进行十分慎重的重视。格雷格你觉得怎样样？
格雷格：我想咱们现在出资的五家日本公司，我觉得日本的公司仍是出资于日元的状况下，它们这些公司的体现真的是十分好。并且这些机遇我觉得的在添加之中，每一个公司现在中止，也渐渐地能够完结咱们原有出资日元的一些影响。
巴菲特：没有错，查理从前讲过，假如要选一个除了证券之外再进行出资的区块，比方去买国债或许要买房地产，他觉得我都能够赚到许多的钱。
查理一向都觉得是这样的，可是我想，要在钱银上面或许实在在一些大的钱银上进行出资，在短期上我不觉得会有这样的一个这么大的赢利。
咱们要坚持现在的心情，特别是在美国，假如现已在进行出资了，比方说欧洲或许其他当地，它们的钱银或许不尽抱负，但咱们在出资日元以及日本的这些状况，咱们觉得是十分抱负的。假如现有的状况让你觉得有一些严重，我想终究总是会赢得人满意的未来。这便是我现在要讲的我的预算、我的猜测。
问题12：我来自蒙古，蒙古是一个新式的商场，处在我国和俄罗斯之间。咱们的畜牧业和矿业在拉动经济。我现在想知道，关于您要出资一个新式商场，比方蒙古，您的主意是怎样样的？
巴菲特：我从前参加过二十年之前的某一个年度大会，这中心我也听到了蒙古在做的介绍，当然这现已是好久从前的作业了。
我现在会这么讲，咱们也会听取更多政府给咱们的一些陈述，开宣告一些咱们现在能够进行的实践事务。可是我能够告知你，咱们不会随意出资任何外国国家，除非我觉得具有实在的绝大机遇。
我知道现在许多人都觉得，要挣钱的话就要到超级通胀的当地，能够找到更多的出资机遇，并且能够赚得盆满钵满。但我想咱们并不会这么做，所以现在就咱们的公司而言，在蒙古没有一些实在的短期方案。
在曩昔二十年从前，假如说要进入蒙古的话，或许现已去了。当然现在蒙古的开展我也现已听到了你的声响。可是蒙古的经济，比方说畜牧业还有矿业，我现在并不是知道得这么清楚，这是我现在的主意。
问题13：曩昔大的私有股票公司，像Blackstone、KKR，十分活泼地扩到金融稳妥业，并且有许多永久的财物，由于这些公司现在与你们直接竞赛稳妥财物，并且他们的方法愈加急进，这关于伯克希尔稳妥的开展会有什么样的影响？以及你们在承保上有哪些纪律准则？你们以为这样对你们的稳妥人会有什么样的影响？你们要怎样确认你们的融资是十分有机遇且是有赢利的？
阿吉特：这个问题答复是十分简略的，这些私募股权公司想要进入稳妥业这个空间，咱们在这个范畴现已失掉了竞赛力，可是在这个当地咱们现在中止做得还十分好。假如你要把这整个区块分隔出来的话，即把产业、意外稳妥和其他作业分隔出来来看，这并不归于咱们的产业、意外稳妥作业部分。
这些私有的企业现在十分活泼地想要进入这个作业，这方面的经济开展是很好，它的信贷部分也很低，一同这些私有公司现在做的财物出资是十分稳妥的，十分活泼地在开展，他们在出资方面是渐进式地开展，也期望得到更多的出资报答。
只需这些公司能够有钱赚就能够了，但终究监管单位也必定会来这个当地，他们会想说你们冒的险是不是太高了一点。这个时分或许对他们而言，或许便是一个中止点。
咱们并不喜欢现在的这种危险情境，因而假如在这种状况之下，咱们或许就会竖起白旗，不会在这个作业里边进行竞赛。
巴菲特：当然有些人会想要仿制伯克希尔的模型，可是他们在仿制的时分，会留意到一些作业，假如没有咱们CEO投入这么多钱做这些作业，他们就盲目去仿制了。
我的意思是这样，这傍边有好几个不同的方程式，像咱们有本钱出资等等，这傍边的景象是不相同的，要考虑到景象的不同。有的时分忠实度也是不相同，有些可行有些不可行。假如是可行话，当然你能够开端采纳举动。假如不可的话，像伯克希尔在这个当地假如不可的话，我从前假如做得不对，我就用我终身其他的时刻懊悔。
所以咱们在想，仅仅拿产业意外稳妥这一块来讲，一开端的时分并不是这个姿态的。由于假如你去看咱们国家的稳妥作业，离这边不是很远的作业室，他们的作业并不是每个人都能够仿制的。这是阿吉特之前的作业，阿吉特是1986年参加咱们公司，后来做了许多的作业，他人抛弃了他都没有抛弃。
问题14：我是一个年青人，我想要进行出资，想听听你的观念，你在前期出资的时分学到了哪些阅历？关于我这样的年青人，期望能够开展自己出资的道理，你有什么主张？
巴菲特：这是一个十分好的问题。我真期望在我年青的时分，有人能给我这样的主张。这件事和你身边是什么样的人休戚相关。不要等候你做的每一个抉择都是正确的。假如你的人生有一个方向，那你就要极力让那些你敬重、巴望成为的人成为你的朋友。
我刚刚说到了几位曩昔跟我协作、同事的人，或许他们做的作业规划比不上我，但他们是我十分喜欢的人，和他们共处，对我来说含义严重。和情投意合的人一同走人生的路，这是十分名贵的。惋惜，这些道理往往要到人生后期你才实在领会得到。等你年岁大了，就会了解这些才是实在重要的事。
假如你身边有像Tom Murphy和Walter Scott这样的人（伯克希尔的两位前董事），你的人生必定会更好。但这并不是说你要去跟随有钱人、仿制他们的日子形式。我会主张你去挨近那些实在聪明、有才智的人，向他们学习，向他们讨教，和他们一同测验。
假如你正在寻觅一份有含义的作业，而你并不是急着挣钱，那我主张你像查理·芒格那样，花时刻和优异的人共处。找到这样的机遇，共享他们的成功；假如找不到，也没联系，你就持续做你正在做的作业，持续极力。坚持下去，你终究会找到那些和你相同仔细日子、仔细考虑的人。
我榜首次去Geico（美国第四大轿车稳妥公司）的时分，门是锁着的，我也不知道门后边是谁。十分钟之后，我见到了那个人，他后来对我的人出产生了极大的影响。当你遇到这样的人时，要记住他们对你的协助，也要想着将来能报答他们，协助他们。千万不要忘掉这些贵人。
当然，有时分你也或许会遇到一些不抱负的景象。但假如你真的很走运，日子在一个好的环境中，周围都是很棒的人，那就要好好爱惜。你不需求由于走运而感到愧疚。全国际有80亿人，美国只需3亿多人，假如你日子在这儿，那你现已在这个游戏中处于抢先方位了，你应该好好运用这一点。
假如在作业中，有人让你去做一些你底子不想做的事，那就不要和他们在一同。不同作业对人的挑选规范不相同，但假如你找到了让你心动的方向，那就极力去做，尤其是假如那是一份你终身都想做的作业。
出资作业十分风趣，许多人在赚到榜首桶金之后就不乐意再持续做了。但我个人很走运，我从一开端就看到了它的长时刻魅力。像Tom Murphy，他活到了98岁，他有一种才干能够看到他人身上的潜力。咱们还没遇到过另一个人像他那样，能如此敏锐地发现人才。假如你想成为一个更好的人，那就要极力去找到像他这样的人，和他们一同作业。
商场上有许多成功的人，但不是每个人都能做出正确的挑选。而最快的成功途径，便是找到那种实在优异的人，并与之同行。
伯克希尔的阅历对我来说也是很名贵的。Sandy Gottesman从1963年开端一向为咱们办理财物，直到他几年前逝世，还有Walter Scott，还有阿贝尔，他们身上都体现了什么叫做长时刻的成功。你能够从他们那里学到许多实在有价值的东西。
这便是我能给你的主张。有些人能活得久，或许是由于他们身边都是好人，也或许是由于他们每天喝可乐（笑）。但我信赖，幸福和快乐的人能活得更久，由于他们一向都在做自己实在酷爱的作业。
问题15：榜首季度完毕你们现金累计得比上一年更多，4月份开端商场十分不安稳，现在的商场十分不安稳，最近的商场动摇是否供给了大手笔出资的机遇，为什么你们现在要做现金的累积呢？
巴菲特：这个部分我能够给你十分好的答案。关于一百亿的出资，其实并不是那么多。在曩昔30天、45天或许100天，不论要讲哪一天都是相同的，这个景象底子上是相同的。
所以咱们其实有的时分，在伯克希尔的时分等候了正好三倍以上的时刻，并且不论是哪些时刻，在短期内大约有50%的时刻，咱们等候的时刻都是十分长的，所以底子上并没有任何的过错。
比方，股票指数原本是381，后来在1929年变成了42，这些数字我都阅历过。并且后来又从100掉回了11。现在讲的这些数字，对咱们而言，产生在商场上面也并不会特别让人觉得有戏剧性。
我的意思是说，一年我想咱们买卖的这些时刻至少有两百多天，并且每一天你都能够看到大约会在买卖的总数字，比方17000到18000，这些都是十分十分重要的数字。我那个时分出世的时分，道琼斯是240点，然后到了1930年的时分变成30点，现在从24000点到41000多点，我觉得这些作用对咱们来讲并不是巨大的改动。
我从小就看着这些数字长大的，假如你说今日的股票跌下去了15%，你有必要要知道的是，这并不是多大的出资上的丢失，整个国际也不会因而就进行了巨大的改动。或许今后的二十年之中，你会看到某一段时刻还有这样的一些现象。任何你在商场上看到的我所叙说的状况，有的时分你会发觉，国际会产生一些十分巨大的过错。并且跟着时刻不断往后，这些让人惊奇的作业或许是戏剧性的作业还总是会产生。
这便是股票商场的常态，也是股票商场产生的一部分常态。可是你觉得这是一个你要重视的作业，你会由于这些短期的改动就开端慌张，或许十分的惊骇。那你或许有必要要处理一些比较固定的作业。
我的意思是说，人们都会有这样心情化的改动，可是你不要一发现这些状况就去找其他出资之门。咱们现在看下一个问题。
问题16：我想问一个关于人生才智的问题。您是否从前遇到过任何严重波折或日子中的低谷，您是怎样度过和战胜它们的？
巴菲特：谢谢你的问题，我想每个人都会有高光、低落或许进入低谷的境地，这些作业其实对我来讲是十分微乎其微的。
比方说我讲到查理，他从前阅历许多的低点，我的意思是，这是人生的一部分，不或许没有这种低落的时分。
但我想，我现在期望的不是给你最好的主张，今日假如说这一辈子里边，低落是常常会产生的。当然，或许低落对你来讲或许是十分严重的低落，可是我能够告知咱们，不是说你产生低落就马上要逝世了或许怎样样。有些人我能够向你确保，产生了低落也不会马上死掉。但有些人产生了这样的作业，不能不以为然或许一笑了之。
我的意思是，许多人是十分巨大的，或许他现在的命运欠好，可是他觉得他的好命运马上就会来了。所以命运便是命运，我能够告知你，假如你今日遭遇到这些低落的时分，或许或许是健康上面的问题，那当然是糟糕的。
但我能够告知你，咱们现在出世在一个好代代，一同你再看一下我国的前史，假如你是一百年前或许五百年前或许一千年前出世的话，你将在朝朝代代的替换之下，你现在现已是十分走运了。
当然，我能够告知咱们，在二十年前，任何的作业在你的一己之力之下，尽管不见得会变得更好，可是你能够尽量地想方法让它能够得到更抱负的处理。
所以我想，重视在你的生命中产生的好的作业上面，坏的作业总会产生的，这是不可防止的。可是，这些夸姣的人生或许是经过了一些比较困难的境地后，仍是能够掌握到夸姣人生的。我便是这个意思。
到现在中止，关于我来讲，我不觉得有太糟的作业从前产生过在我身上，一同对我的一些朋友也是如此。我现在现已94岁了，在94年的前史之中，我想喝这个樱桃可乐，我任何时刻想喝就喝它一杯。所以并没有太坏的作业现在产生在我身上，至少现在还没有产生。
所以你现在看一下，比方说作业橄榄球队的12个人，或许他们只能够打到三十岁、四十岁，可是你看他们的生命周期以及他们的作业生计，在一段时刻之后这些作业运发动现已习气了这样的状况。
实践上，假如你抉择要挑选某一个作业的话，一开端你就现已做了这个抉择，其他在棒球队里边的任何一个方位也都是如此。咱们人类的身体，查理跟我，咱们常常谈到这个问题，在某个层面上来讲，其实也不需求太过量的运动。咱们是十分慎重地坚持咱们自己的身体的强度以及才干，也不需求太运动。
我刚刚拿运发动跟你做比较，你了解我的意思，所以看好的一面，假如你要想方法扩展你的生命，假如你很走运的话，你今日来自这么远的当地，你仍是十分的健康。并且你翻山越岭来到我的这个会议，有这么好的机遇跟风趣的人进行学习和比较。你现在的状况跟几千、几百年来讲，都现已是十分走运了，这便是我能够供给给你的。
问题17：自动驾驭在美国没有全面遍及。假如未来真的落地，GEICO的稳妥事务会遭到什么影响？怎样看待自动驾驭带来的职责区分、软件问题，以及更广泛的改动？
阿吉特：稳妥，由于有了自动驾驭的话，并不见得会有这么大的改动，即便是自动驾驭的机制现已成熟了，并且成为现实了。最大的根底咱们现在看到的，并且会被辨认出来的，便是大部分的稳妥，即今日司机的过错或许是他们产生过错的次数究竟有多常常，咱们的保单以及咱们的保费便是这样核算的。
其他讲到自动驾驭，这是一个新的机制，关于现在的自动驾驭是不是产生事端的时机遇更多，稳妥公司是不是关于稳妥的职责也相应的削减，咱们现在告知你，GEICO公司和其他的公司或许现在仍是有相同的观念，咱们现在现已预备好了，即当自动驾驭能够产生的时分咱们随时会进行机制上的改动。但现在，仍是依据驾驭人的过错率来进行承保的机制。
巴菲特：我现在等候的是查理从前常常跟我讲到的一件作业，咱们从前预备进入纺织业，在新英格兰咱们买了一家纺织公司，这是大约在七八十年从前。可是我能够告知咱们，全国际不断地在进行改动。今日作战的游戏或许仍是没有变。所以任何时刻，每一次你假如像一开端打棒球的时分挥了棒之后，是不是每一次都能够打到全垒打，或许是打高尔夫球的时分，是不是一敲杆就能够一杆进洞，这不是那么风趣的时分，不或许每一次都这样产生的。
所以我想，你是不是能够犯错，这也便是咱们现在在玩任何的游戏或许体育活动最风趣的部分。我的意思是，今日咱们在讲轿车的稳妥，它是不是会改动，这当然是让咱们觉得十分重要的议题。可是今日的自动驾驭，它在市面上存活的时刻还不是那么的长，在美国也不是这么的盛行。
所以，在稳妥一百年今后会是怎样样，现在仍是无法猜测。可是从前在美国开车的时分，这是一个动态的国际，在美国也是如此，人们现在十分喜欢开车，咱们现在不要把国际炸毁了，这是咱们最大的方针。咱们现已学到了怎样能够保护咱们的地球，咱们知道咱们的国际是十分十分夸姣的，咱们也知道全国际大约有八个国家或许今后有九个，对咱们或许会产生比较严重的影响。
爱因斯坦从前在1905年的时分，宣告了E=mc平方的理论，那个时分他也知道动力怎样样能够改动成更大的威力，那个时分也构成了紧迫的状况。我是1930年出世的，我那个时分也学习到了爱因斯坦创造的规律，我出世的二十五年之前就现已有了。
没有人知道这会不会改动全国际，或许对未来有什么样的影响。但实践上咱们也都知道了现在产生的作用。爱因斯坦从前发现这些规律的时分并不知道会有这样的作用，到1939年爱因斯坦也不知道为什么这一点会产生。罗斯福总统那个时分也不太了解会产生怎样样的作业，可是终究爱因斯坦仍是签了。
所以他那个时分说，一旦开端改动的时分，是不是实在会炸毁全国际。可是那个时分咱们觉得咱们有必要要这么做。可是这个作业一旦产生之后，咱们不能把它再塞回去了，由于国际确实是会改动的。所以这个国际是不断在改动傍边的。
由于它的改动恰当的多，构成你们的生命比一百年前还要好。可是即使是这样，咱们还没有方法能够防止，比方说大型的毁灭性的兵器，关于人类开展的部分，现在还没有改动很大。
与此一同，咱们看到轿车业，轿车稳妥，还有轿车的开展，仍是改动得恰当大。这种作业对我来讲，敷衍这种作业，要比敷衍到新英格兰这个当地做纺织业，要愈加简略一些。
现在国际的改动，像我说的，这儿每一个人都是日子在最走运的时期，所以你要享用你的日子，享用你的生命。与此一同你仍是要去了解一下，究竟稳妥业会产生什么作业。其完结在这个作业，咱们做得很好。
不过在稳妥业来讲，其实是有一些蛮大的问题。可是，我不知道稳妥业要怎样进行调适。假如你不知道怎样样去挥杆的话，你就不要去打高尔夫球，对不对？
阿吉特：咱们方才谈到产品的职责，还有出产的部分，还有轿车的意外事端，这傍边确实有一些条款需求留意。今日我要再弥补一件作业，便是除了这个大型的改动之外，这傍边有许多的要素，还有意外事端要产生，咱们要考虑在内。
与此一同，一旦产生事端之后，这个修车的本钱，把悉数恢复的时分，它的生长十分的多。由于这个商场、技能的联系，现在轿车运用的高科技的产品越来越多，这傍边有几个元素咱们要考虑。我想这个问题仍是没有彻底的处理。
巴菲特：我跟你讲两个数字让你考虑一下。1950年，我刚进入GEICO的作业室的时分，它的价格均匀一年的稳妥费用是大约40块钱。当然这会有一些改动，取决于你是住在什么当地。可是现在你一会儿要多到两千块钱的话，是十分简略产生的一件作业的。
一同，由于意外事端而逝世的人也下降得许多，以路程数来讲，大约是6亿个路程数。所以到现在中止，看起来开车或许是比从前愈加的安全。它的费用以现在来比的话，大约是多出50%，假如用这种方法来算的话。
所以你看到轿车驾驭的开展来讲，还有各种作业的产生，其实有些时分你用不同的视点来看是比较简略一些。比方你用数学算一下，轿车稳妥业，假如用这个视点来看的话，它的生长是十分大的。还有房子稳妥的部分，在曩昔十年翻了一倍，这是依据通货膨胀调整出来的数据。
其他还有风暴的作业，还有咱们现在还要考虑到其他的，便是房子稳妥的部分，由于这方面来讲底子上是没有赢利，就曩昔十年来讲。所以要猜测这个作业的大的改动是很难猜测的，当然我知道许多的改动，你或许还要做一些研讨的陈述，他们有些人会说这个国际改动十分大。
与此一同，还有许多其他的作业在开展傍边。当然还有动力业也能够赶得上。所以这些作业里边，你没有方法得到一个答案。可是你或许会到达一个举动点，这是你能够到达的。可是现在的游戏规矩跟从前也是不相同的，未来的这个作业跟现在会是很不相同的。所以你应该每天起床的时分，要想想咱们这个作业要怎样样进行办理。你要不要跟咱们谈谈运营商的营收好欠好，榜首季的部分。
今日上午咱们出书了咱们的这一季的运营收益。你能够看到咱们这边有三个十分简略的图表。在稳妥业的部分，榜首季傍边下滑了许多，上一年来讲能够看得到，上一年一年的体现十分好，当然稳妥业来讲一向都是很难猜测的。每个当地都要分红几个不同的区块来讲，本年它的价格是有一点下滑，本年的危险也上扬了。你能够看得到，这是十分清楚明晰的。
一般咱们在这个当地有一个十分不寻常的优势，咱们的成便是别家公司没有方法仿制的。假如你看到比较好的作用开展的话，不要想要去盲目地仿制。我不会一向谈咱们的稳妥业，由于我真的以为咱们这个作业里边确实是有一些十分严重的优势，还有一些问题。可是咱们昨日才刚做了一些宣告，William会跟咱们联合进行运作，他们还会帮咱们承保一个十分大的金额。这种作业不是许多人能够做得到的，承保的部分咱们必定要确认它的价格定位是适宜的。
所以不论怎样样来讲，咱们的出资收入部分的改动并不大，首要的原因便是由于咱们过错的当地并不是许多，所以咱们在出资上有更多的报答。也能够把一些收益保存下来，与此一同能够持续地生长。一同部分来讲，咱们出资的收益还有赢利上来讲，这个部分在短期来讲应该会比从前短一些，可是负面的成效会少一些。
在铁路的这个部分，咱们的收益是比上一年多一些，当然咱们有一些问题，可是现已渐渐得到处理了。关于伯克希尔来讲，这是十分棒的财物。
在动力部分来讲，上一年咱们有一些比较详细的问题，今日这个问题是不存在的，悉数的收益也上扬了。还有一些一般的作业来讲，底子上咱们还要再加一把劲。咱们还做了一些核算，格雷格我这样讲对不对？
格雷格：现在咱们做了一些核算，49个里边其间21个下降28个上扬，是这样的作用。
巴菲特：有人给我五分钟的正告，时刻快到了。这边咱们看到现在的财务状况，现在的现金流部分，咱们讲的便是财务现金的部分的量是蛮多的，简略说便是咱们这边有许多的机遇，咱们要有耐性。
由于查理常常告知我说，大部分的这些钱，在曩昔五十年傍边有许多的主意能够进行出资，假如说你一天有一个主意的话，那么能够听到一些比较友善的中介人士给你的陈述，然后再当心肠去阅览这些财报信息，终究你会看到一些十分优异的机遇。
当然，大部分的时分你不会有很大的比他人更好的利益，可是假如你有耐性的话，就会有作用。这边咱们还有一些累积的留存金，可是我不以为有任何一家公司像咱们有这么多的赢利。阿吉特有弥补吗？我想现在咱们每一件作业都现已是在迎头赶上了，只需咱们在承保的部分能够有赢利。这个赢利的话便是咱们能够呈现出来的现金流。咱们预期在未来50年或许100年，咱们将会有机遇做其他的作业。将来必定会有哪几年会有十分糟糕的承保的年度或许是纪录，这个时分咱们就或许要运用到咱们的留存金了。
阿吉特：到现在中止，在整个规模傍边包含咱们的寿险部分，咱们的留存金的本钱是负2.2，这表明说在留存金的部分咱们或许要释放出大约2.2%的现金。
巴菲特：假如想到咱们这负2.2%的话，假如没有任何支票能够完结的话，或许就会有一些问题了。所以咱们在这个运营作业的时分，其实你要有不同的考虑的方法，你这个方法要跟产业和意外损伤稳妥是不相同的。假如你没有机遇像咱们相同仿制、生长的话，今日就不会来讲这件作业了。
咱们看终究一张投影片，谈到咱们股票的购买。本年到现在中止，咱们没有任何做股票的收买，假如你买咱们的股票的话，你必定会收到这些金额的。大约是一年多前有一个新的税金法，大约是你要付1%。咱们有一些出资的公司，对他们的损伤是蛮大的。像Tim Cook本年的苹果是做得十分棒的，他花了大约一千亿美元来做这种出资的作业。他这傍边要缴的税金也是十分大的。他在回购苹果的股票，比你其时买的金额还要多，所以这方面的体现是十分好的。
今日人们有的时分想做这些添加他某一方面的几率，并且期望十分显著地添加，可是你有必要要阅览，假如你不再进行深化的阅览，这件作业是没有方法完结的。所以在咱们公司来讲，回购的这些机制，咱们必定会做比较保存并且慎重的参加。咱们有的时分偶然会有这些机遇，可是假如这么做的话，尽管说咱们进行了回购，可是联邦政府对咱们的这些要收取的费率仍是十分高的。
我想咱们这个时段的时刻大约就差不多了，由于咱们今日完毕的时刻是一点钟，所以这一段咱们先歇息一下。现在是10点31分，11点请咱们再回到您原本的座位。今日咱们将会在1点钟完毕咱们的大会，然后再进行咱们的事务会议的陈述。
谢谢咱们，请11点持续回来。
在开端下半场问答前，巴菲特向现场观众引荐一部关于已故《华盛顿邮报》出书商凯瑟琳·格雷厄姆（Katharine Graham）的纪录片：《成为凯瑟琳·格雷厄姆》。巴菲特因与格雷厄姆的友谊以及在《华盛顿邮报》董事会中的人物呈现在这部影片中。
贾恩下半场并未登台，巴菲特和阿贝尔持续答问。
问题18：巴菲特先生，三年前，查理曾问过您一些问题，您以为查理的终身期望被人们记住什么？您说他是您的教师，并且本着这种精力，您在他身上学到了许多。假如您再想到他，您脑际里会呈现哪些故事？以及格雷格先生，您从查理身上学到了什么？
巴菲特：你刚刚讲格雷格先生究竟学了什么，除了咱们所知道查理比我老之外，我当然称他是我的教师，我现在请格雷格先生讲一下。
阿贝尔：这么多年，我每天都在他身上获益，他真的是一位超卓的导师。我觉得十分振奋，在这儿也是由于他，我才会被人们记住。很显然，他是永久被我铭记的、就像巨大父亲般的形象，一同他也是一位巨大的教练，如同我的家人、我的朋友。关于我今日有幸能够成为巴菲特先生的学生相同，他是导师的形象。
许多年之前，咱们也会想到咱们的教师。每一天我觉得我都有更多的机遇进行学习，并且咱们之间的说话每一周在伯克希尔所掌握的机遇以及产生的作业，他是一个全面性的全球的导师，查理也是如此。这对我而言，是实在的学习的机遇。
再回到榜首次开会的时分，我还记住这个是在我脑际之中挥之不去的回忆，并且是实在难以置信的机遇。其时收买了美国伯克希尔的动力公司，那个时分我有机遇跟他成为伙伴。有一天是星期六的早上，咱们一同在评论收买的途径。那天早上沃伦在我面前放了财报，我等候他或许会考我一些问题，沃伦进来房间的时分，马上在负债表上面现已确认好了究竟是哪一个，并且桌上还有衍生的合约，就像大规划的杀伤性兵器相同，关于公共作业都彻底了解了。
我能够告知咱们，咱们在进行装备任何的出资财物，当然没有完美的装备，可是实践上在日常日子中有任何需求的，今日躲藏的一些危险是什么，所以不能忽视躲藏的危险。并且你有必要要了解，在很大的一些层面，哪些是他最忧虑的。
巴菲特先生就会常常说到忧虑的危险有哪些，也常常问一般收买的美国人，他们考虑的并不是这样，而是其他的作业。今日要讲的，或许从前美国产生了动力危机，还有电力，以及天然气和各种天然灾害，许多人说你是不是由于这些赚了许多钱？这些在18个月之后，悉数的景象都过了。
他说咱们在动力危机的时分，究竟赚了多少钱呢？我跟他说，咱们在猜测的一些作用之下，以及在这些投机的头寸，以及保存的仓位，真的是赚了许多，比6个月之前赚的是更多的，并且实在支撑了整个伯克希尔·哈撒韦的事务。咱们不是投机仅此罢了，所以随时都在了解、重视今日生意上的获取，这便是巴菲特先生了解周围危险的心情。
巴菲特：我花在研讨财物负债表上的时刻，比看赢利表的时刻还多。而华尔街其实并不太重视财物负债表，但我喜欢在看赢利表之前，先检查一家公司八到十年的财物负债表，由于有些东西在财物负债表上更难躲藏或操作。
我的意思是说，这儿边的数字其实会有许多让你了解的元素。哪些咱们说出来的，或许哪些东西他们不愿说，或许他们想说或只喜欢说，其实这些都不是实践上要了解的。你有必要要在损益表上能够学到更多的元素，能够学到更多常识的。除了看财物负债表，大部分都是这么以为的。我历来没有忧虑说会不会被人们记住？可是许多人不知道对凯瑟琳·格雷厄姆的回忆是什么？
在这方面，这个故事刻画了许多美国人，并且他们都是十分重要的，他们扮演了林林总总的人物，而影响到咱们的社会和人们。这是前史上让人入神的主题，查理也是我觉得最恰当的人选，能够在他身上学到最好东西的人。
查理自身不会看一些浅薄的东西，他要了解相同东西的时分，会实在想切入主题，并且实在进行了解。他不会有片面的心情，假如你今日提出对立的理由，他也不会觉得要跟你进行坚持。他只会说“或许你对这件作业的了解比我更好，并且能更好地辩解。”他对我来讲是实在了不得的导师、教师。
咱们从前上过一个节目，当然我自己的父亲对我来讲也是十分超卓的教师，所以要充分运用今日在你身边能够让你学到常识或机遇的人。假如你想成为更好的人，就不能忘掉这些作业。
问题19：曩昔十几年里，咱们一向重视巴菲特和查理·芒格的出资战略，咱们对他们的才干也十分有决计。今后接手的格雷格·阿贝尔先生或许会成为伯克希尔的首席实行官（CEO），在伯克希尔有更多的本钱装备的或许性，我想听一听格雷格·阿贝尔对本钱装备的新主意以及新的事务装备。
阿贝尔：这个规范是十分高的，我能够讲一讲的。假如你讲到伯克希尔·哈撒韦公司，对这些问题，咱们要从起点开端，很清楚地能够了解咱们悉数的出资，以及从前有的出资。这个公司底子在出资业有十分巨大的企业文明，并且对咱们来讲，咱们的价值观，以及办理的团队，都是由巴菲特先生进行界说以及领导的。
巴菲特从前提示咱们，在做任何出资抉择方案时，榜首件事是看清楚损益表，了解实在的数字。比方咱们现在有大笔的现金寸头，这也是咱们巨大的一些财物，咱们具有它，究竟要怎样进行分配，这是一个十分艰深的哲学。咱们能够随时进行它的布置，可是咱们会更好地来装备这些财物。我供认，这是一项所谓的战略财物的装备艺术，我会让这些财物的装备能够渡过悉数的困难时期，并且咱们不会依托任何人，出资是一个十分重要的道理，咱们也期望伯克希尔永久不需求依靠任何银行或许是依靠任何一方来给咱们供给出资方面的赞助。
此外，咱们在运作公司作业时，咱们必定要创造满意的现金流，不论是稳妥业或许对错保公司，咱们必定每年要有满意的现金流作为根底，这样才干持续确保伯克希尔能够往行进。
有了现金流之后，其他一个十分重要的作业便是咱们要有满意的资源，这点在咱们的损益表里能够看得出来，咱们会运用十分相似的道理。持续留意作业里有哪些好的机遇，不论是稳妥、非稳妥业，假如有（机遇），咱们会恰当地运用这些机遇来办理这些作业。假如它们存在，咱们让这些作业能够自主地去开发。
伯克希尔会办理这些本钱，并进入这些作业，期望在终究脱离的时分咱们能够赚到钱。平等重要的部分，接下来的机遇是整个把它买下来，或许是买下其间的一部分。
就像巴菲特之前说到的：咱们在上一季度完结了一项100亿美元的收买。有时全盘收买是适宜的，有时只买一部分股权也能发挥作用。关键是，不论咱们持股1%仍是100%，都有必要了解这家公司未来5年、10年、20年想要成为什么样的企业。沃伦和其他人在装备这些财物时，曩昔60年来，底子上咱们是用这样的哲学，将来是不会改动的，咱们将来仍是会采纳这样的哲学。
巴菲特：我不想讲太多，很抱愧，我把你的话给截短了，你讲的话是十分重要的。
需求着重的是，现在美国确实面对一些严重的转型需求。咱们美国的电网、高速公路体系都现已落后于其时人口和经济的添加速度。要推动这些改动，美国政府有必要采纳更强有力的方法。美国有50个州，每个州都有不同的考虑方法。就像二战后，咱们在很短时刻内发动了整个制作业援助战役，其时功率惊人。但平和时期，要完结相同的功率，并不简略。
咱们大约有40或50个司法统辖区，每个都有自己的方法来进行考虑。当然在二次大战的时分，其时有必要是1个小时1块钱的时薪，有必要以很快的方法把船舶运送才干应对大战的需求，其时福特轿车很快制作了轿车，是几天出来，不是好几个月。你要做大幅度的出资，这是依据景象而定的。
咱们现在手上有的本钱，跟其他的本钱出资公司是不相同的，咱们有满意的常识，可是咱们要进行改动，这个国家现在需求进行这样的转型。假如你要做到这一点的话，要想方法做出对政府来讲觉得有含义的作业，从一般民众视点来讲是有含义的。还有从伯克希尔的视点来讲，也是有含义的。
阿贝尔接下来或许会提出他对这些问题的观念。但有一点是清晰的：咱们需求预备好满意的现金储藏，以便在关键时刻介入。曩昔咱们做过许多协作项目。比方美国的高速公路体系，是在联邦政府推动下完结的。假如仅仅靠一家企业，是办不到的。未来相似的大项目，也需求政府与私营部分的密切协作。阿贝尔说，从动力业的视点来看，咱们确实还有许多能够推动的范畴。现在电力需求添加敏捷，要满意长时刻的动力需求，就有必要做出必要的本钱出资。咱们在这个范畴有着很强的才干，也正在活泼应对相关危险。只需处理了这些危险，咱们才干布置应对未来需求的才干。并且咱们现在就有必要开端预备。
阿贝尔：我以为现在有一些出资的机遇，在电力作业来讲，能够说作业里边有一些出资的机遇。在本钱的部分来讲，咱们需求必要的本钱才干够满意长时刻的需求，现在咱们猜测的需求量将是恰当大的。从咱们的公司来讲，有十分才干处理这样的需求。可是现在必定要处理这样的危险，才干够布置这样本钱的需求。
巴菲特：联邦政府的力气必定是需求凭借的，至于你是不是能够做到经过40多个或50多个的测验，由于到时分要看作业的实质还有司法统辖区的要求。比方在二战的时分，其时州际公路体系，假如要建这样体系的话，假如没有协作的话，速度将会十分慢。你要怎样运用其时整个国家的力气？然后发挥出它该有的潜力，所以其时才干够保存下来，让美国45个陆地的州经过公路连接起来，这将是十分有意思的作业。我知道咱们确实有本钱，可是有必要要有一些常识，这样才干把作业给做好。
咱们知道究竟要玩什么样的游戏，可是你要把这些力气会集出来，还要有满意的常识、资原本玩游戏，这并不简略的，这是咱们这个国家应该具有的才干。可是这个国家原本实质不是能做到这样的作业，不是有48个司法统辖一同去协作，规划的实质不是这样的。战役的时期咱们能做，可是在平和自在的时刻做到这样的作业是不简略的，所以要让下一代人来处理这个问题。
问题20：早上好，巴菲特先生、格雷格·阿贝尔先生。我14岁了，我父亲现已帮你们出资许多年的时刻了，我期望长大一些也期望能够进行出资，我今日早上2点钟起来便是要排队参加你的会议。我父亲说他是你们的股东，他说我有必要仔细作业才干够享有你们的股票。咱们两个都是来自于我国香港，咱们想问你的问题，便是具有哪些重要的元素才干够让我这样全球的年青人，成为像巴菲特这样的人，能够像你们具有这样的常识，我想跟你们学习，或许要不要聘任我到你们公司来作业呢？
巴菲特：假如讲未来的话，就请格雷格·阿贝尔答复
阿贝尔：我想你父亲说的话很对，他讲的再好不过了。他现已刚刚跟你着重过了，假如你要成为伯克希尔职工的话，要极力作业才干具有股票，当然你要像咱们相同要极力作业。
这个部分我是不会踌躇的，在生命傍边有些作业是十分重要的，有些作业是有品德的，你要有恰当的品德有所贡献。长时刻以来，你会发现生命傍边会有许多让你觉得很快乐的作业，就像巴菲特先生所说，假如你仔细作业的话，就会发现生命傍边所喜欢的作业。十分等候将来看到你是伯克希尔的成员之一。
巴菲特：坚持猎奇心，多读书。
问题21：您有什么样的战略能够保护公司，比方说现在野火会影响到电力或公共作业公司，请问怎样保护你的公司？
巴菲特：这是一个十分好的问题，当然在曩昔几年傍边，咱们从前犯下一些过错，由于买下了PacifiCorp（太平洋公司），这是2000年的作业。后来Walter Scott，还有我自己自身，咱们三个人是本钱出资人，其时咱们犯错了。咱们用了自己许多的钱，后来发现这个钱呈现一些过错。
后来在7个州傍边呈现问题，咱们是买下了这7个州的电网，后来咱们把它集成在一同，可是咱们结构上面是没有改动的，其时这是一个不对的，这是一个过错。每个州的每个当地都需求电力的，公共作业的部分不论是公营或私营的部分都是十分重要的。假如没有办理的状况下，运营是十分愚笨的。这便是现实，现在这个问题不是现在才变得这么杰出，我把时刻交给格雷格·阿贝尔来答复。
阿贝尔：我想公共作业电力的问题是永久不会消失的，每一年都看到比方说有野火产生的现实，并且他们是必定不会消失，危险是每一年都上升。咱们期望减轻作业，可是仍然带来更多的负债。咱们想改动，可是不能永久消除危险。咱们团队现已鄙人降危险，这也是咱们等候的，咱们现已尽心在做这样的作业。
不只野火在加州产生，现在在得克萨斯州和各地都有这样的状况。咱们要怎样样重视办理危险？一开端也在处理财物、保护财物上着手，在哪里出资是首要的观念，咱们确保怎样样的方法能够不会引起火灾，让咱们的活体系变得更巩固、坚实，这些都是想要做好的观念。
在运营的要点上，咱们现已评论过许屡次了，公共作业在现在现已认识到了这些不寻常的气候，还有在内布拉斯加有时分也会产生风暴，还有地球变热的状况，这些问题现已一同在产生，不只仅在西部。咱们现在处理这些问题的技巧现已变得十分拿手了，咱们有不同的方法去办理这些体系。
当然有的时分会断电，这仍是或许的。咱们在2020年太平洋公司从前产生的严重作业，咱们就做了恰当的重视。可是咱们那个时分，没有在大火迫临的时分关闭体系，由于咱们的公司以及全体团队都一向重视到，仍是要坚持照明，以及能够重视到咱们日子的需求，所以那个时分不乐意停电或许是切掉现在的电力体系。可是这些作业产生之后，咱们仔细考虑究竟今后景象开展的时分，究竟怎样重视危险和财物的问题？
现在咱们现已清楚地认识到作为这个团队，咱们有必要要从“是否财物丧失了生机”开端着眼，当大火延伸到必定间隔的时分会断电，由于咱们不想火上浇油或构成更大的危害而损伤到顾客。假如有呈现更多的伤亡或许危害，就有必要要带领团队朝着不同的方向去走。咱们现在办理的是不同的危险，确保火势不会进一步延伸，现在现已做到这一点了，所以在公共作业傍边是这么做的。
问题21诘问：你觉得哪些危险会影响到现在的体系，比方医院有必要要断电的话要怎样办，有些人会由于断电而逝世。
阿贝尔：很不幸的，这是咱们有必要要处理的状况。根底设施有一些意外的状况有必要断电的状况，你有必要要重视到这是什么样的观念，是不是要进行从头的点评。有时分咱们会收到客户给了咱们许多的主张以及他们的反响，可是在更正常的根底设施的办理之下，我想有些是不得不做的作业。熄灯了，可是咱们能够在应急上做出正确的反响。这些当然有危险，可是咱们要花更多的时刻教育咱们的顾客以及咱们的消费集体，有些作业是不得已的。有些作业假如行即将产生了，你发觉了这些不寻常的状况，你怎样样才干够办理好它。
所以这样又牵涉到沃伦刚刚讲到的终究一点，关于动力方针来讲，咱们有必要十分极力地跟州政府和监管安排进行协作，确保今后来的这些危险咱们都能承受。还有咱们要了解、料想有或许产生的危险，并且关于咱们出资的范畴，出资者也不会觉得意外。
动力公司现在的收益是固定的，并且咱们现已在固定的财物之中承当了真的是相应的这些危险，能够得以处理咱们现在的报答。当然咱们的作业还不只如此，在更多的层面上咱们也有必要要承当这些危险，并且不只仅处理现在咱们相应产生的问题，在处理危险上面咱们也有必要要跟监管安排协作，与州政府的这些安排进行协作，期望能够找到正确的答案。
这是一个我想咱们有必要要持续做的作业，并没有什么灵丹妙药。悉数的公共作业都鄙人降危险。
巴菲特：我要说的是，这个危险是不会消失的。就像你有一些问题便是无法处理。所以咱们不应该拿这个经商的理念来处理危险上的问题。还有咱们作业的资金，还有要做相应的观念，以及政治上的抉择。有的时分你要处理的时分，并不是说你现在要朝失掉某一件事的方向走，而是有必要要该抛弃的时分就抛弃。你要尽量地对你自己解说出来相应的正确理由，可是假如说你拿不准的时分，你就要知道，这个生意或许便是这样，你没有权利在这个生意上，在产生危险的时分做一些愚笨的事或许还想挣钱。
假如你解说清楚的话，你现已尽了最大的极力，那你做的抉择便是对的。当然，这是你的钱，有的时分是十分难下精确的判其他。有许多的政治的问题也是如此，你要抉择处理政治的问题，有的时分也不是那么简略能够彻底做对的。
比方咱们讲到许多状况也都是如此，现实和咱们的志愿有时分是相左的。有时分你会说这个作业不合理，在合理的体系之中你究竟做了什么？可是我能够告知咱们，你能够出资在你现在最大极力得到的，咱们现在觉得恰当的心情，并且这些都是有亲和力的。可是正确的处理方案，你有必要要了解，并且找出实在的处理方法。
比方咱们讲到48州，每一州都有自己的州际公路，每一州也用自己的方法交给作业的承包商。可是我能够告知咱们，咱们的作业并不是要处理当地悉数的问题。还有咱们现在的问题便是说，咱们的作业是为您在作业，有的时分某一些地址想要持续行进，他不乐意停下来，所以这些抉择方案有的时分是十分困难的，可是这是他们自己抉择的。这便是为什么咱们有司理人坚持咱们现在的事务方法。
阿贝尔：现在中止咱们有一个十分重要的议题便是说，任何的公共作业跟野火，咱们现在没有方法向咱们的客户确保咱们会包含悉数的敷衍本钱之中，不论其时的状况是怎样产生的。所以咱们讲到2020年的时分面对的最大的应战便是野火。这个中心有四分之一的时刻，也便是说有四场大的火灾，让咱们觉得是充溢应战的时刻，就这么产生了。有时分一听到雷击，这些雷击并不是咱们的服务规模之内，可是火灾又烧到、延伸到咱们的服务规模。
这一场这样不可意料的大火是谁要担任？所以咱们坚持的一点是，假如不是咱们担任的咱们就不会参加，并且这也不是咱们主张的。所以我想，这些危险，不论怎样说，咱们有的时分有必要经过打官司的方法去处理，去处理诉讼，可是我能够很快乐地告知咱们，五年之后，咱们现在现已有了更多的处理方法，咱们确实真的有才干去，这些消防队也能够更好地办理、熄灭这些火灾而不是引起他们觉得不需求被打扰到或许延伸的区域。
所以咱们告知咱们，这四场火灾之中最大的一次，便是60%的索赔需求在五年之后才干够有用地将这些信息交给法院。所以，这便是咱们国家里边的法令方针，很显着的，咱们在处理这方面作业的时分，要持续学习，要学习究竟是由哪一个当地担任、职责归属权确实认，还有经济丢失是怎样样能够进行分配的。可是最重要的便是说，非经济的丢失有的时分不是咱们能够彻底担任的。所以咱们能够担任一部分，可是不是悉数的担任。
巴菲特：我想咱们现在现已在用咱们自己的钱做咱们能够做到的作业，可是咱们不会用您出资给咱们的钱做愚笨的作业，咱们要脱节这样的主意。
还有一件作业对美国是十分重要的，动力方针在现在来讲，从二战之后都变得十分重要。我想咱们现在能够活泼快速地再从头启动咱们的造船或许轿车的企业，对咱们来讲咱们现已找出了答案，这些作业便是私人企业和政府的权利有必要要开端相互协作来作。咱们的民主制度下的方针，在二战期间咱们也阅历了一些清楚明晰产生的作业。其时咱们做到了，可是其时许多人都不清楚究竟这些作业是不是能够做到。
所以咱们后来看到了3.3亿人，每一个人都有爱好去了解这些作业，可是在利益以及进程之中，抉择将会产生什么，是不是能够让谁来做抉择，这个抉择是不是实在的是有正确的反响，在二十年前咱们是不得而知的。所以我想最重要的便是有些职责咱们不需求承当。这是最重要的。
问题22：咱们看到了许多鼓动人心的作业，巴菲特先生从前在74年前的1951年，在一个冰冷的星期六，乘坐8个小时的火车，从纽约到华盛顿，期望有人告知你更多稳妥作业的常识，作用你到了科特的作业室之后，他的门都关了。2011年我那时只需15岁，我也是有了相同坚持的主意，我那时以相同的决计写信给你，我告知我自己“我必定要跟你碰头”。从1951年的坚持到现在，你的热心真的鼓动了我。我再次恳求您能否给我四分之一的时刻，在你的作业室待一个小时？
巴菲特：真的太好了，等一下，我知道你不必把我的生平悉数宣告出来了，我知道这是我自己。谢谢你这样讲，在4万个人的现场的话，我觉得你问的问题是十分风趣。我现在给你一个我自己觉得的贴士，也是我的主张。
在我年青的时分，我常常会开车走遍全国，去观赏各种公司。其时这些公司一般没有出资人联系部，所以许多时分是CEO亲身招待我。我其时也忧虑他们或许不会理我，但我会事前预备好两个十分详细的问题。
这个做法并不是坏主意。假如你想访问某个人并和他聊十分钟，那你要先想清楚你要说什么、你要问什么。你来设定这十分钟的条件，而不是让对方来设定。
你会发现，大多数公司现在都有出资人联系部分，他们的作业便是告知你为什么你应该买他们的股票。这是一个越来越大的事务。但你彻底能够用你自己的方法去学习和了解这个国际。伯克希尔也有咱们自己的方法，咱们不照搬他人那一套。
现在咱们具有满意的材料和人才，因而咱们不需求像曩昔那样一个一个地做面试。今日在这儿有四万多人，咱们确实没有方法满意每个人的一小时恳求。但我真的十分赏识你的热心和坚持，我只能这样跟你说这些了。
问题23：很快乐能够看到伯克希尔买下100%的BHE，这傍边是经过几个不同的进程买的，2022年是1%，经过不同的进程傍边，您又用8亿多买下来。后来其间8%是从其他一个家庭，便是Walter Scott买下来的，后来的价格是480多亿。光是在两年傍边的价值就上扬了，这样的数字可不能够解说说，为什么价格差异这么多呢？
巴菲特：咱们不知道PacifiCorp的究竟丢失了多少钱，还有一件作业是必定的，显着显示出来在详细的比方来讲，在整个公用作业的部分来讲，许多州现在中止是想要去进行晋级的，运营的方法还不错的。可是像查理睬告知你，在运营上面要有满意的常识。可是咱们看到pacific northwest产生的作业，后来又看到一件作业特别着重出来，在太平洋西北部的当地愈加着重咱们看到的作业。这个不是直接问PacifiCorp的问题存在罢了，其他还要看到社会上面的趋势。
咱们还要去留意到一件作业，其时做了一个抉择，这对错预期傍边的作业，这个作业或许会改动咱们价值的。假如你没有考虑到这一些正确价值的话，你要做抉择就简略一些了。当然不同的作业，许多的作业是会产生，没有错。在70年傍边，确实是改动很大。格雷格·阿贝尔后来做了一个抉择，也便是说脱离这个作业没有联系，可是其时不知道做了这个抉择之后会产生什么作业，由于这一个是公用作业的一笔买卖，或许是归于房地产的作业，其时并不想要去卖这样的作业。
关于咱们公司来说，是一笔恰当大的金额，其时要丢失的钱是恰当大的。其时是依据咱们最佳的了解状况做的作业，可是在公用作业的作业，现在跟从前比较没有那么好了。假如你不信赖我的话，你们自己看一下现在加州产生的野火的状况，还有现在看到的社会产生的趋势。还有看一些书本，书本里边也谈到这些，所以你就了解为什么状况会是这个姿态。
价值是会改动，可是不会永久以咱们等候的方法进行改动。咱们其时跟格雷格·阿贝尔做了一笔买卖，其时乐意从Scott宗族把这个作业买下来，可是价格上能够承受的，就如同说咱们买下的是这么多笔的股票，在几年下来付的越来越多，可是以作业来讲价值不是这个姿态的。咱们买这个公用作业的活泼心情，跟几年前比较没有那么高了。
其他作业产生也是这姿态，可是公用作业是比较显着的。假如你需求许多钱的话，至少想方法鼓舞他人也要相同去花这笔钱。咱们当然期望公用作业体现得很好。
问题24：在最新的财务年度里，你的预算会是什么样？将来盈余的力气是会添加仍是会下降？你以为伯克希尔的收入核算会是什么样？
巴菲特：我以为咱们的公共作业收入会遭到必定影响，盈余不必定彻底由并购抉择，但不可否认的是，咱们确实会不定期进行并购。本年咱们就花了100亿美元进行出资。
这类问题许多时分取决于商场的环境以及人们的心情。有些人就比较绝望。作为1930年代出世的人，我阅历过十分困难的时期。有时分你会觉得某些机遇特别有吸引力，但却没有举动，失去了机遇。在我终身中，这种状况产生过许屡次。
许多时分，我挑选不去测验一些我觉得没有掌握的作业——比方你要我去走钢丝，我是不会去的。但在金融商场方面，有些他人会惧怕的东西，我并不惧怕。
假如哪天伯克希尔的股价跌落一半，对我来说反而是个机遇。我知道许多人的反响跟我不相同，但我不会忧虑。不是说我没有心情，而是股价的动摇不会左右我理性的判别。它不会影响我对价值的点评。
从长时刻来看，伯克希尔的营收才干会持续增强。咱们会审慎留存资金，并且每天都要做抉择，既要妥善保管已赚取的赢利，又要权衡资金的合理装备。当然，在商业运作中，不论是产业链上游仍是下流，各方的影响力和话语权都不尽相同，这种差异恰恰孕育这出资良机。商场环境复杂多变，并非悉数状况都尽善尽美，但换个视点看，当竞赛对手的兜售行为越剧烈，反而为咱们创造晰更好的入局机遇。
问题25：在科技巨子股票方面，在2017年度股东大会时，你以为不需求借钱给这些公司，可是你之所以买它的股票，是由于像微软、苹果、亚马逊等公司现在具有许多本钱，并将将资金投入AI范畴。请问，相较于以往，您对这些公司在财物层面的观念是否有所改动？
巴菲特：确实没有错，他们确实赚了许多钱，由于他们出资了许多钱。不论做什么作业都需求本钱，这没有错。像可口可乐，可口可乐现在有自己的装瓶公司，这些环节也需求许多的资金，可是在出售方面，其实本钱并不是特别大，这并不是你能够看到的。这是一个十分棒的生意，并且可口可乐现在仍是这么受欢迎。假如您是装瓶的公司，在任何当地，你一开端要出资的这个本钱，（要）许多机械，当然需求花钱。可是后来要的本钱就不是那么多，只需求十分少的本钱就能够进行运作，能够得到利得的报答其实是十分高的。
查询“美股科技七巨子”未来本钱密布程度的进步将会十分风趣。美国有许多人经过重视他人怎样出资而变得十分赋有。
今日咱们常常说要出资到高报答的事务，一般以本钱的视点来看，稳妥、产业险、意外险其实是一个十分十分共同并且稀有的事务，由于有必要要有资金运作作为担保未来的利得，要恪守您的许诺，可是你能够运用你得到的这些稳妥金，并且长时刻密布的本钱运营都能够这么运作。所以，全体来看，这是一个十分好的事务，你能够去买苹果，苹果这项事务其实是一笔不错的生意，咱们长时刻持有苹果，它的体现也都十分好。
哪些有必要要有极大的运作本钱或许是本钱密布的事务，有些当地是蛮多的，这是一个风趣的论题。
今日咱们的国家里有许多人由于有不同的出资，他们赚取了许多钱，他们自己都搞不清楚他们是怎样变得赋有，首要是由于他们能够让他人供给本钱，而他自己在本钱的办理中能够做恰当的作业，所以他们就变得十分赋有，由于他觉得在他人的身上也能够扩展他的本钱。
我能够告知咱们，今日悉数的人假如都出资支付了1%的本钱费用，在做办理上能够赚取到更多的利得，这个办理是十分好的，可是不见得每个人都会这么做。当然由于其他人供给资金，他们向他收取佣钱，不论他们做得好欠好，他们都能够收取恰当高的费用。当然他们做得好的话，假如他们十分仔细地在做，并且给他的这些客户规划了一套十分精心的方案，人们会再去用它，所以咱们也不能责怪他（收取佣钱），只赚不赔，由于这是本钱主义的社会。
你要运用他人的资金来进行你的利得，吊销或许抵消对他的一些束缚，这是最重要的。查理跟我在一同作业的时分，咱们也没有批判这些运作的机制，过了一段时刻之后，后来咱们也不太对这个议题有任何爱好，咱们一同想这个问题想了12年，后来咱们就跟查理说，悉数的人把自己的钱都投在里边，他们也分管了咱们的丢失，咱们后来的抉择是用他人的资原本赚取任何的事务，这是最好的生意，这是一笔不错的出资。当然咱们也会看到运用这样的机制有时会构成乱用的状况，您或许会看到一些本钱办理的公司，在美国、加拿大都有这样的状况。
阿贝尔：我以为，谈到本钱体系，毫无疑问，在某些方面是具有可比性的。我的意思便是说，咱们的本钱体系，任何的国家或许都是很难被改动的。以加拿大为例，据我查询，当地政府有时会倾向于加大对经济的干涉力度，期望承当更多职责与职责。可是，这种干涉方针能否实在落地施行并形生长效机制，终究仍是取决于加拿大社会各界的心情与挑选。究竟，国家事务的走向归根究竟是由本国公民来抉择的。
相同，澳大利亚以及国际上其他国家，也都各自开展出了不同的本钱运转机制。探求本钱主义的实质，其背面必定存在着特定的驱动力，这种驱动力不只刻画了各国共同的本钱体系形状，也在持续推动着经济形式的演化与开展 ，一同还深化影响着国家方针拟定、企业运营以及民众的经济日子等多个层面 。
巴菲特：没错，在美国的话，美国现已创造晰许多的奇观，比方洛克菲勒以及肯尼迪宗族，还有他们投入的一些本钱以及制作，不论是进行多元化的出资，仍是进入精粹厂或石油等其他途径，咱们都看到这些是有必要要出钱才干做到的。假如用他人的钱，你现在不能够责怪其他的人关于你的钱善加运用的行为。本钱主义在美国，是咱们经商的动机，并且在这儿现已取得了史无前例的成功，它是一种共同的经济实质与开展形式的组合，推动着美国经济走向昌盛。
比方你今日到了教堂或赌场，在赌场里玩得十分快乐，能够下注、挣钱，可是教堂有什么样的不同呢？赌场有它的魔法，人们能够纵情享用，并且有挣钱的或许性，不少人在那里赚了许多的钱，激发了更多的愿望等等。你现在觉得赌场跟大教堂之间是不是有平衡的威力？
有许多人只去赌场，不去教堂的，这都是十分重要的观念。有许多人去赌场讲我只需赢的时分，服务人员就拼命送酒、送饮料，这是多享用的作业啊。人们用金钱把他搬运到其他区块之中，而得到更好的报答。可是在教堂里边，则是人们寄予崇奉之地。现在美国具有3亿多人，这样的社会构成使得各类现象层出不穷，前所未见。
每个人关于日子都有着不同的等候与寻求，很难简略断定哪种挑选或行为是正确的，哪种又是无效的。咱们都巴望把作业做好、把日子过好，但答案却没有统一规范。当咱们考虑能实在留给下一代的东西时，或许需求从更久远、更深化的视点去权衡和挑选。
问题26：我的问题是，高中的课程里，怎样样才干影响到咱们今后做巨大出资的课程，可不能够扩展说一下。
巴菲特：您在这一辈子中能够阅历的教师，是实在养成你日子中最重要、难以幻想的形象。并且许多都是正规的教师让您学到的。其他，您能够关于今后的雇主也能够学到更多。期望您找到想学的正确的东西，我是十分用心的，我也有许多阅历，一同我也十分走运。
那个时分我父亲在出资作业之中，我真的十分走运，由于我的老爸是做出资生意的，所以每个周六等他，看他怎样样经商，并且我自己也读了许多相关的书本。其他的小孩都没有读过这些书，他们只谈一谈数字或许讲说话，可是我十分有幸能学到这些。
后来我就去公共图书馆里边，有一天我找到了一本关于出资的书，这个叫作19世纪奥马哈公共图书馆，并且在纽约也找到了许多的瑰宝，我很喜欢这些书。我不像查理，查理读的书像书海相同。我也很喜欢读书，可是得到的作用真的没有他多，由于我读太多的话或许会溃散。
我能够告知你，许多的人常常讲，假如你想跟某个人共进午餐，最期望跟他吃饭的人是谁？后来我说，查理，我现已找到了这个人。底子上查理现已读过许多的书，他找到的悉数人，等于在书里发现黄金屋了，所以我觉得猎奇心是最重要的，找到跟你有同理心的教师是十分有用的，我这一辈子遇到了几个教师，在高中、大学都有。
我自己上过三个不同的校园，又上过大学，在华盛顿上的高中，在每一个当地都能够找到两三个特别优异的能够让我实在跟随的教师。我自己觉得跟他们在一同是十共享用的，有的时分还不是很留意其他的课程，可是很走运找到了这些教师，他们真的十分适宜我。
比方你看过电视剧里边的东西，你也会追剧。可是我花了许多时刻，我有一次读了一本书，花了大约1万小时，我能够花1万小时去做一些其他事，比方说跳舞，我的一个最风趣的教师，我花了10个小时去读本杰明·格雷厄姆教师的书，我也觉得十分获益，关于我来讲他便是巨大的人。其他，我也看过一本十分重要的《巨大的大桥飞人》这本书，这中心讲了十分棒的医师，也让我觉得我灵光一现。
在你的大脑细胞中，你的回忆会闪耀亮堂的光辉，可是每个人不相同，我爸爸从前告知我每个人是不同的，你现在或许觉得不太好，可是会找到自己想要的那条路。你也会找到在上学的时分哪些人跟你最仇人，不论是跟你进行攀谈，或许是要教训你做任何事的时分，你都觉得你特别喜欢。
有些教师特别喜欢跟年青的学生们进行某些课题的攀谈，并且会花额定的时刻跟你在一同。我在哥伦比亚大学的时分，觉得格雷厄姆的教师对我，如同便是把我当儿子相同看待，真的在一心一意跟我进行沟通，我觉得我十分走运，并且十分风趣。
其时我就会看一下周围有哪一些作业十分有意思，将来你必定会找到你喜欢的教师，会找到一些十分优异的人。曩昔在我生命傍边至少有十个人，他们都给了我十分正面的影响。这傍边有许多的人乐意协助年青人，有些时分觉得你迷失了，让你觉得需求协助。我在校园学习的阅历是很好的，但我以为之所以有这样好的阅历，是由于个人的联系，而不是校园安排的联系。我跟你讲的现已超出我的常识规模了。
问题27：DOGE（政府功率部）对美国长时刻来说是好是坏？
巴菲特：为什么要问我这么难的问题。对我来说，政府的官僚体系一向是个令人困惑的作业。在本钱主义商场中，许多官僚性的结构会“感染”，也便是说，它们的低功率或许延伸到其他范畴。其实许多体系是有更好的办理方法的，就连伯克希尔内部也有需求精简和进步功率的空间。
但政府便是政府。它没有一个实在监管它的“上级”，这让人对未来的办理和财务状况感到不安。尤其是当选上的人说一套、做一套的时分，真的会让人忧虑。
我一向以为，政治人物假如有钱但没有信誉，那对我来说是十分负面的信号。在财务方针方面，美国长时刻以来没有实在处理财务赤字的问题，这历来都不是一个被彻底处理的议题。
就美国而言，咱们现在的财务赤字状况难以在很长一段时刻内持续下去。咱们不知道这意味着（能持续）两年仍是二十年，由于历来没有哪个国家像美国这样，这种状况不或许永久持续下去。
有些时分你知道某件事不能耐久，但你又不知道该怎样中止它——终究只能摊手抛弃。想当年是（前美联储主席）保罗·沃尔克让美国防止了最糟的通胀溃散。而现在，美国的通胀问题现已很严重，并且咱们也阅历过这类方针带来的作用。
说实话，我不会想去担任修正财务体系、平衡出入——那不是我乐意承当的人物，但下降本钱是一个有必要有人去做的作业。只不过现在看来，国会并没有实在着手处理这个问题。
咱们是一个巨大的国家，具有全球最多的立异人才，但咱们也确实存在许多结构性问题。假如有当地出问题了，这些问题不会马上迸发，但它们必定会渐渐发酵。办理中当然也有鼓励和制衡机制。就像在公司里相同，哪怕是最成功的公司也不或许没有问题。
不论做什么作业，必定有它的优点和害处。有史以来最成功的公司当然就会有这样的问题，只需咱们有必定的规矩来处理问题就好。
问题28：巴菲特先生，假设说你现在回到1770年，假如你要坐在富兰克林的周围，你要创造美国新的国家的根底，你在经济的准则上来讲，你会发起本钱主义比较有恢复性的国家？创造一个本钱的社会，为一个社会支撑比较持久的未来的代代的开展吗？
巴菲特：这是一个好的问题，你要想到富兰克林讲的话，他比我还要凶猛。首要，假如以他的心情来想，会想出比我更好的方法。不论谈到任何环节的活动，富兰克林创造晰许多东西，他乃至是他把他的遗产留给了在费城的一个当地，在倍数添加的状况下，留下的这笔钱是十分大的一笔金额。假如其时跟他一同坐在树下，跟他树立美国的前史，我至少不要挡住他，让他彻底去考虑怎样创立美国的根底。
他其时处理了一个问题，他看到的是社会上急切性的问题，这个问题处理之后能够协助社会愈加成功。那么也能够看到短期、急切性的问题，还有80亿人的问题要怎样样去处理。由于这个国家一向十分走运，有十分好的体系，所以你光去教育这个国际该怎样去做作业，你是没有方法走的过于久远的。
大约几百年前，假如光是去教育他人的话，他人会很厌烦你的。由于其时有几组不同的人，开端给主张的话，我想这是犯错的作业。假如你要去压服他人，要给他人教育的话，我会主张这样说，我假如你能够在谦卑的游戏之下致胜的话要规划出体系，不需求创造太多的东西，这些东西是会炸毁地球的东西，由于这些东西是后来变成无法管控的。
像原子弹一旦布置之后是没有回头路的，所以有必要要有才干有方法能够协助这些人，并且把不应有的东西排除去。现在像伊朗相同，有些作业一旦产生之后是无法挽回的。
由于我的父亲从前是国会议员，其时原子弹榜首次被运用的时分，其时有400多名的国会议员，我想他们能够了解这个景象的困难之处。不论怎样样，其时咱们是这个姿态的。咱们现在社会现已远远超出富兰克林所幻想的社会，现在的走向是两个方向：榜首是能够处理一些问题，也便是其时革新宣言时分所讲出来的问题是要处理掉，可是一般来讲，咱们走的方向是正确的。
可是咱们也面对着一些问题，这些问题假如由富兰克林来处理的话，我不知道他会怎样样去处理，比方大型毁灭性的兵器，一旦具有这些兵器之后，底子上环顾这个国际，你会想说要不然是赢家，要不然是输家。你让失利一方觉得汗颜，他们从前是不会想到有这样状况产生的。当然美国是最好的当地，假如你回到一百年前、两百年前，假如你光是要拔牙或许找医师的话，或许喝威士忌酒才干够拔牙的。在中西部的当地，或许还要去搭马车。
还有你怎样坚持好的，还要不断改善好的景象，最底子上来讲，每个人手上都有必定的职责。当然咱们要留意社会的安稳性，不要让信赖政府的人却被政府给损伤到了。咱们能够从规律傍边获利，并且变得越来越赋有，这是现在期望得到的主意，这也是一种恰当的社会运作的方法。
问题29：我今日看到巴菲特办理公司对运营补助方面做了不干涉的方法，所以描绘一下您现在进职事务上怎样样的？
阿贝尔：从2018年起，我开端更深化地了解伯克希尔旗下的各项事务。巴菲特自己的常识十分令人敬仰，并且他十分乐于共享：他会指出商业形式中或许存在的危险，咱们一旦遇到问题，也会及时与他沟通。
我和他更多是在结构性问题上进行沟通，比方怎样看待一个作业的趋势、某项战略是否合理等。但在日常运营中，咱们有十分大的自主权，能够独立抉择方案、推动项目。
假如某个作业忽然呈现机遇，或许咱们方案追逐一个新方向，咱们会跟巴菲特评论一下是否值得去做。但在实行层面上，咱们有高度的自在度。伯克希尔挑选的司理人都十分了解自己地址作业的运作，比方GEICO便是很好的比方，咱们觉得花时刻跟每一位司理谈一谈。在GEICO稳妥业，也经过了一些革新。咱们并不是一个人单打独斗的，需求有这样考虑的首领，确保正确评论出来做了哪些，并且从从前的阅历中取得利益。我想咱们集体是十分特别、十分活泼，可是有活泼的方法。
巴菲特：我和阿贝尔同事多年。他干事十分仔细，有时分我都期望自己能像个艺术家那样轻松一点，不那么极力作业。但说实话，假如一项事务运营得很好，那你就不必忧虑被卷铺盖。
阿贝尔做得十分超卓。并不是悉数人都合恰当司理。有的人期望有人告知他怎样做；有的人一旦你给他下指令，他就会辞去职务走人，我不会怪他们。但阿贝尔不同，他有自主性，也乐于承受他人的主张或协助。他是一位实在的领导者。
在伯克希尔，咱们并不是要求每个司理人都用相同的方法干事。有些人十分值得敬佩，有些人或许不是。但一个安排的办理质量是能够看出来的——假如安排的习尚开端走下坡路，那阐明领导层或许也需求做出改善。
比方，在咱们旗下的一家零售店里，曾有职工告知朋友“来买东西我给你打折”，尽管他们仅仅善意，却违反了公司职工扣头的规矩。这种行为是会“感染”的。
咱们实在需求的是高阶层体现杰出，不是在玩游戏，并且不是为了自己的权利以及利益在进行游戏规矩改动的人。所以咱们有许多的阅历，我跟他讲说，你尽量不要做这些作业，前面的路会越走越弯的，那么你就会得到许多不太想要的作用。格雷格现已做了这么多年，某些作业觉得很放松，但他做的比我更好，这是我的主意。
问题30：伯克希尔是第二大公共作业的供货商，2025年路透社查询，点评你们是第二大（公共作业供货商）。可是我现在发觉这个国家现已没有做碳的开发或许是由碳进行发电，现在咱们都现已彻底过渡到再生动力，我现在17岁，我是一个年青人，考虑到这一点，由于气候的改动，伯克希尔关于环境的改动现在的主意是什么样，由于火力发电咱们现已觉得是最龌龊的一个作业。
阿贝尔：谢谢你的问题，这个问题再讲到伯克希尔动力公司怎样布置出路，以及公司里的机制、怎样运作，这是十分重要的问题。您刚刚讲到的问题，也是我在从前陈述中说到的问题。在国家的陈述中有一件十分重要的事，便是在支撑动力，以及咱们在收买这家动力公司的时分也都考虑到了。
1999年，在美国，以及2000年收买了伯克希尔中美公司，有一件作业是我跟团队都十分清楚，在开端进行公共作业中实践的方向，以及驱动悉数的作业，必定要契合联邦政府给予法令上的要求，一同也要契合州政府对你的认知和要求。在施行公共方针的时分，我有一次有一个十分风趣的说话，这是在爱荷华州跟某个人谈到的。21世纪初的时分，爱荷华州榜首次产生了一个电力缺少的公共作业的状况，这个州里边没有满意的动力了。其时我跟州长坐下来说话，咱们应该怎样走呢？假如是美国中部的人，要怎样样处理现在动力的问题？
那个时分，咱们悉数的发电厂都是以煤炭为根底的，并且都是火力发电，所以咱们要认识到这一点。咱们要把这些新的概念在进行对话的时分，要了解怎样样处理问题。可是后来更风趣的一件作业，咱们在2000年头的时分，咱们再一次又开端面对到这些问题，咱们也要确认怎样样坚持长时刻的动力供应，关于客户不会忧虑。
在评论动力的类型之中，这就成为十分清楚的议题。咱们期望坚持原状，可是那时分林林总总的动力出台了，首要是煤和天然气。后来做了爱荷华最大的风力发电场的项目，一同制作三座煤炭火力发电厂。可是在爱荷华，咱们开端着手进行一项美国史无前例的风力发电的项目，并且咱们的一些主意都是十分共同的，也契合咱们国家的一些方针以及根底的作业。
可再生动力以及非碳的首要资源，有必要要契合国家的要求及规范。之后，咱们也装备了大约有160亿美元在爱荷华投入的本钱，这是一个跟咱们现在州政府以及联邦政府方针上面彻底契合的，当然咱们并不是说便是为了要出资160亿分配到这个项目，而是咱们跟政府协作，咱们做了彻底共同的主意而完结的。
那个时分咱们也有机遇说，把五个不同的火力发电厂相应退役，燃煤机也能够退役。咱们花了160亿美元，退掉了五个工厂里边的煤燃机，这是多大的作用？关于咱们的客户来讲，作用十分好，也坚持了现在相应的本钱以及赢利，并且是全国最低的榜样，所以咱们做的是十分棒的。
咱们仍是需求有五个燃煤机的运作，才干坚持体系的安稳，可是咱们做到了。咱们不能重蹈西班牙或葡萄牙的覆辙，咱们现在必定敬重今日悉数的流程，也敬重各州的志愿跟每一州活泼协作，辨认出他们想要走的途径以及图纸。
咱们会极力作业，保存现有最好的作用，也辨认到他们所面对的一些应战，所以我想我要答复的是每个人巴望持续看到咱们关于公共作业上的极力，与利益相关方坚持共同的要求，契合他们关于客户需求上面的一些规范，这些是始终如一，并且是再次与法令共同，跟联邦政府的规范共同，感谢您提出来这么重要的问题。
问题31：作为一名来自纽约州的护理，我花了数年时刻极力为自己争夺杰出的医疗稳妥。咱们知道医保的状况是期望在榜首时刻解救生命，在纽约假如不购买医保，在运转体系之中，有些时分让人觉得十分困惑的。我很猎奇，是什么终究导致了您与摩根大通和亚马逊的医疗保健协作中止？考虑到您对价值和长时刻考虑的许诺，您会考虑从头审视美国的医疗稳妥变革吗？
巴菲特：咱们的花费现已到达了最切当的数字，很挨近GDP里边的20%，用于医疗。假如回忆1960年，许多国家的开销或许只需5%。可是这条线，后来就开端急剧分解，在数学上来讲有些是现实，有些是1%能够得到要求的，所以这种是十分大的改动。咱们做了一个试验，咱们跟摩根大通和亚马逊都做过这样的试验，咱们发现他们并不知道答案。
就我的事例来说好了，我以为如同咱们经济里边的一条线虫相同。这个线虫在肚子里边是活的，咱们患病了有必要去医院里边，有些人不喜欢这样的体系。像摩根大通和亚马逊，到终究发现他们对20%的改动并不会做出这样的改动，现在咱们发现国家花了6%到7%。我刚刚讲的部分，其实也是实在的。关于咱们来讲，这是十分大的百分比，便是以经济的视点来说。底子上来讲，这个是根深柢固了，很难去进行改动的。咱们在上面花了一些钱，做了一些作业，学习到一些阅历。
咱们看到现在的体系在许多人的心中是十分根深柢固的，比方说医疗保健的供给者，还有许多其他的人，有些人便是想要解救生命。可是咱们发现要这样做的话，不论是加拿大或许英国，他们想要做这些作业，但本钱实在是过高了。有些人当然会来美国做一些十分反常或困难的健康方面相关的医治或手术，可是这方面咱们并没有很大的开展。
终究，咱们仍是有一个时刻点需求政府进来协助，这样才干够处理各种不同的景象，社会里边确实有问题存在。假如说有20%的GDP是要进入详细作业的话，你要改动这个作业的热心，就不会这样热情了，并不是说这是凶恶的作业，仅仅说咱们终究走到这儿变成关卡了。终究咱们三个人的结论是没有答案，尽管咱们有钱，可是咱们并不知道怎样样去改动。咱们不知道3亿人的医师、对医院的感觉是什么姿态，或许觉得他们有特权或什么姿态的，所以这是不会改动的。
我父亲在1948年的时分，在推举上面败选了，他是十分忠实的共和党人，其时有医师的支撑想要去改动这个环节。他们十分信赖在做的作业，由于医师在协助患者，在疫情进程医疗人员十分自我献身来解救了许多人的生命，其时不计其数人在逝世，可是仍然有人在极力协助患者。关于医师、作业人员的重要性是毫无疑问的，可是本钱十分高，咱们国家的本钱跟其他任何国家是不相同的，这是十分大的环节。咱们是十分赋有的国家，所以能够做的作业是其他国家不能做的。
咱们要请名义查询和许多人去做这些作业，只需经过这些才干改动。由于这个是现已开展出的体系，现在这单个系有很大的抵抗力。我真期望我有一个答案能够给你，可是关于这个部分，我是比较绝望一点。进去的时分是绝望，出来仍是绝望，尽管我很快乐其时有参加，我也学习到许多的阅历。
伯克希尔其时确实也没有亏钱，但终究仍是没有方法改动。你要改动政府的话，是一个十分有意思的主张。你挑选这些代表进入政府里边作业，可是在进程傍边他们仍是要做出一些他们不想要做的抉择，终究他们有必要要能够承受，并且要自己找到理由来承受他们不想要做的作业。不论怎样样，咱们这个进程进行的方法比其他国家更好。不能说它是一个失利的事例，可是咱们也要供认确实是有许多的问题存在，但你要想方法来处理问题是十分困难的。
其间一个问题是回到财务年度，你要花钱很简略，可是你要删减他人的预算是困难的。你要被选上去当名义代表的话，就要想方法说我只能极力这么做。假如是依照我的意思投票的话，有的时分是能够，有些时分是不可的，假如你持续想当这个代表的话。
我自己是政治宗族长大的人，我看着我父亲、我看着他人在政治场合里的行为，由于究竟是人，人的行为便是这个姿态。不论怎样样，咱们还持续在跨步往前行进，这个是你跟两百年前比较好许多。你不能说这单个系是失利的，仅仅说你要做大幅度改动是困难的。
问题32：未来阿贝尔将全面接收伯克希尔，包含财物装备的职责，他将来的要点会是作为出资人，仍是更多地担任企业运营者的人物？
巴菲特：这是个好问题，说实话，做一名企业的运营者是十分困难的，而坐在房间里管钱相对简略，也更简略让人仰慕。我终身下来很走运能够挑选谁当我的朋友，我不需求跟不喜欢的人作业，对我来讲这是生命傍边归于比较难能可贵的一件作业。这五个人都十分棒，他们是十分好的司理，从前他们住的当地离这儿并不是很远。
之前我终身傍边的教师历来没有让我绝望过，不过我有必要供认一件作业，我能够挑选我一天要做什么作业，我的挑选弹性度比一般操作人员更高一些。在许多的景象之下，我能够这么告知你的，老实说，我从未想过要成为一个企业的“最高办理者”——那不是我拿手或许喜欢的人物。我现在能够用我喜欢的方法来运营一家公司，对我来讲这是名贵的作业。
有人跟我说，还剩余5分钟了。刚刚Becky问了一个问题，这个问题你们或许会想要听到这样的答案，明日咱们会有伯克希尔董事会会议，总共有11名董事，其间有两位是我的孩子霍华德和苏珊，他们知道我要说什么，其他的人或许会比及开会的时分才知道我要说什么。
我想时刻现已到了，格雷格·阿贝尔应该来接棒成为咱们公司的CEO，便是年末的时分红为CEO，我在董事会的时分主张让他们有段时刻去考虑，或许提出问题，或许有什么样的结构，他们期望能够有所改动。
再过几个月，咱们便是要评论这件作业了，到时分咱们要采纳举动来做这件作业。到时分咱们有11名的董事，我想他们应该会十分赞同我把棒子交给格雷格先生，这将会是年末的作业。其时就会有11名的董事，当然我还会尽量留在这个当地，在可看到的未来还会持续留在这边。
终究我要说的作业是，就像格雷格所说，假如是在运转的时分，在本钱出资或运转上面不论是什么，我能够有所协助。从某一些视点来讲，我或许会遇到一些十分好的机遇，我想伯克希尔有必定的名誉，假如有满意的财物、职责，在政府有困难的时分，咱们有方法能够承当或应对这傍边遇到的问题。在视界开展的时分，有些时分或许会有所协助，可是终究的主导权将会是格雷格。我现已告知你了，他将会是十分棒的CEO。
我想咱们的董事会是必定会欢迎格雷格今后成为首席实行官的抉择，他将会成为咱们的CEO。咱们现在告知咱们的方案便是如此，格雷格现在或许自己还不知道究竟怎样回事呢，可是我现在现已讲了，他现已都听到了。咱们明日举行董事会的时分，他能够宣告任何问题，任何特定的问题都能够进行答复。咱们或许会让他们再考虑这个问题，在他们进行消化之后，鄙人一次董事会将进行相应的宣告。当这个作业现已实践实行的时分，咱们会向全国际进行宣告。
咱们不是在玩游戏做作业，而是在做作业上面来讲，我会告知咱们，现在伯克希尔公司将会渐渐进入权利搬运的作业。感谢咱们对我的抉择的支撑，谢谢！
我再弥补一下，这个抉择我觉得是最具经济性的抉择，并且我以为咱们的远景，有了他，关于咱们在今后的开展上会真的变得更好。当然我还会做一些点评，或许我会做一些点评，任何有时刻、有机遇的时分，我觉得这一天现已到来了，当咱们有机遇的时分，这便是咱们现在最好的。并且关于在您要出资更多钱的时分，关于咱们的董事会是有所协助的一个抉择方案。我自己现已把我自己的钱悉数都出资在这个公司了，所以我以为这是一个十分正确的抉择。
感谢咱们今日参加咱们2025年全球伯克希尔年度股东大会，感谢你们的到来！我现在看到各位热情的反响，能够看出你们关于这种方法现已做了相应的诠释了，这是完彻底全的认可，感谢各位！
汹涌新闻记者 丁欣晴 田忠方
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